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公司信息更新报告：Q2业绩环比改善，关注煤矿成长和喷吹煤弹性

2025-09-01 开源证券 dede

公司发布2025年中报，2025H1实现营业收入140.7亿元（同比-20.3%），归母净利润13.5亿元（同比-39.4%），扣非归母净利润11.5亿元（同比-49.0%）。单Q2业绩环比改善，实现营业收入71.0亿元（环比+1.9%），归母净利润6.9亿元（环比+5.1%），扣非归母净利润4.7亿元（环比-29.4%）。下调2025-2027年盈利预测至28.8/32.2/36.1亿元（同比+17.5%/+11.7%/+12.2%），EPS为0.96/1.07/1.21元，对应PE为13.7/12.3/10.9倍。
H1煤炭产销回升，原煤产量2863万吨（同比+3.5%），商品煤销量2525万吨（同比+2.9%）。混煤产销量分别同比-7.1%/-9.0%，喷吹煤产销量分别同比+13.2%/+15.7%。Q2原煤产量1506万吨（环比+11.0%），商品煤销量1338万吨（环比+12.7%）。商品煤综合售价、吨煤销售成本及毛利同比下降，但Q2吨煤销售毛利环比大幅改善+79.3%。
产能有望进一步提升，公司通过资源竞拍增加煤炭资源量8亿吨，现有先进产能4970万吨/年，在建及规划矿井合计产能约850万吨/年，其中忻峪60万吨矿井技改工程已过半，中长期产量扩张潜力大。
持续现金分红，公司2024年度现金分红12.26亿元已实施完毕，每股派发现金红利0.41元（含税），股息率3.11%，连续三年累计现金分红超145亿元。
维持“买入”评级，公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业，保持高分红比例，产能有成长性且业绩具备较高弹性。
风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；产销量增长不及预期。