游戏测试？欧盟范围内压力测试的窗口装饰和投资组合相似性

本研究调查了监管压力测试对银行行为及其系统性风险影响。利用欧洲银行管理局 2021 年和 2023 年欧盟范围内压力测试的机密监管数据，采用双重差分框架分析这些练习如何影响欧洲银行的组合管理决策。

研究发现，银行存在显著的预期行为，在压力测试开始前策略性地粉饰资本比率。这种行为在随后获得最低资本消耗分数的机构中尤为明显。研究记录了这些预期调整导致银行间组合相似性降低，这种效应在压力测试后仍然存在，并且在不同相似性衡量标准下保持一致。重要的是，这种相似性的降低并没有演变成更细粒度的业务模式或国家集群，从而限制了通过组合同步产生的潜在系统性风险。

研究结果表明，压力测试在增强单个银行韧性和减少系统性脆弱性方面发挥着双重作用。这些发现有助于关于有效银行监管和监管压力测试框架设计的持续辩论。

研究采用双重差分方法，将压力测试参与作为处理变量，分析压力测试对银行风险承担行为和系统性风险的影响。研究发现，银行主要通过事前粉饰来提高 CET1 资本比率，而不是通过提高资本水平。这种效应在压力测试表现较差的银行中尤为明显。

研究发现，这些风险缓解措施导致银行间组合相似性总体下降，从而有助于降低系统性风险。易受损害银行的这些管理行动通过对流动性风险的视角也证明了其对金融稳定的益处，减少了通过协调资产负债表调整或火灾销售引发的风险放大风险。

研究进一步发现，同一业务模式的银行之间的相似性降低，但同一国家的银行之间的相似性没有显著影响。这种模式支持了欧盟金融体系的一定同质性，以及地区特定因素在影响风险敞口配置和管理策略方面所起的作用有限。

从政策角度来看，研究结果表明，监管压力测试的整体设置不会导致银行制定共同策略，从而允许银行操纵测试并导致银行敞口重叠增加。设计的练习本身减少通过组合相似性可能产生的系统性风险，这本身就令人放心。然而，应该监控基础较弱银行的这种行为，因为这些机构可能倾向于更强烈地反应——无论是迫近监管压力测试的事实还是负面结果的发布——这可能会在它们有助于降低系统性风险的同时增加特质风险。