锐明技术(002970)：业绩持续高增，前装业务快速放量

公司2025年上半年业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。主要数据如下：

• 营业收入11.56亿元，同比增长0.29%；归母净利润2.03亿元，同比增长64.21%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长50.70%。
• 通过剥离毛利率较低的电子产品加工业务子公司，主营业务收入11.33亿元，同比增长27.17%；毛利率提升至47.92%（同比+7.18pct），归母净利率提升至17.57%（同比+6.84pct）。
• 前装业务高速增长，收入1.07亿元，同比增长198.50%，主要受益于欧标补盲产品、电子后视镜和紧急刹车系统放量。公司正积极拓展欧洲前装客户，以AI技术为基础的高端产品为突破口。
• 海外业务韧性凸显，收入7.69亿元，同比增长27.84%，营收占比达66.51%。公司通过越南工厂二期投产提升供应链能力，并加强海外客户沟通与本地化解决方案。

核心观点：

1. 公司战略聚焦主业，剥离非核心业务显著提升盈利能力。
2. 前装业务放量增长，欧洲市场拓展取得突破。
3. 海外市场表现强劲，抗风险能力增强。

研究结论： 预计公司2025-2027年营业收入分别为26.34/33.94/42.42亿元，归母净利润分别为4.13/5.53/7.39亿元，维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦风险。