2024年H1业绩高增，零部件业务快速放量

2024年H1，瑞鹄模具实现营收11.21亿元（同比+30.5%），归母净利润1.62亿元（同比+79.4%），扣非归母净利润1.53亿元（同比+95.8%），业绩高增。主要得益于零部件业务快速放量，装备业务稳健增长。

业务表现：

• 整体营收：11.21亿元（同比+30.5%），其中装备业务8.34亿元（同比+7.7%），汽车零部件业务2.57亿元（同比+244.8%）。国内销售收入9.98亿元（同比+38.5%），海外销售收入1.23亿元（同比-11.3%）。
• 季度表现：Q1-Q2单季度营收分别为5.06/6.15亿元，同比增速分别为+31.7%/+29.5%。
• 业务增长：装备业务保持稳健增长，在手订单39.3亿元，未来1-2年陆续交付；零部件业务快速放量，冲压件及一体压铸件项目陆续量产。

盈利能力：

• 毛利率&净利率：毛利率24.15%（同比+2.8pcts），归母净利率14.43%（同比+3.9pcts），同比大幅提升带动净利润增幅远超营收增幅。
• 分业务毛利率：装备业务毛利率28.4%（同比+7.1pcts），受订单交付偶然性因素影响；零部件业务毛利率9.3%（同比-6.2pcts），受新品投入量产影响。

财务状况：

• 现金流：经营活动现金流量净额-0.29亿元（同比转负），主因零部件业务放量带动垫款增加。
• 资本开支：单季度资本开支环比下降，固定资产较23年年底增加超过50%，在建工程较23年年底减少54%。

投资建议： 维持买入-A投资评级，预计2024-2026年归母净利润分别为3.3亿、3.9亿、4.6亿元，对应PE分别为16.6、14.1和11.9倍。看好公司业绩持续释放，装备业务稳健增长，以及零部件业务后续放量，给予2024年23倍估值，12个月目标价36.8元/股。