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2025年中报点评：业绩稳健小步快跑，无人物流车未来可期

2025-09-01 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券米软绵gogo

事件与业绩表现：公司发布2025年半年报，实现营收1.44亿元，同比增长13.05%；归母净利润2,443.91万元，同比增长10.15%；扣非净利润2,279.62万元，同比增长15.61%。
业务增长分析：
- 线束组件业务营收5,783.02万元，同比增长1.86%，毛利率32.56%。
- 注塑集成件业务营收7,214.54万元，同比增长20.38%，毛利率28.75%。
- 其他主营业务营收1,131.88万元，同比增长37.73%，毛利率21.24%。
- 蒸汽式电熨斗挂烫底板组件和热泵线束组件等销量增长较快，推动注塑集成件业务及外销业务增长。
市场背景与行业趋势：
- 汽车电子线束市场规模可观：2025年上半年汽车产销量分别为1,562.1万辆和1,565.3万辆，同比增长12.5%和11.4%；新能源汽车产销量为696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，市场占有率达44.3%。
- 无人物流车行业向好：部分头部制造企业订单量快速突破万台，规模化商用进入快速增长期。
新兴领域布局成效：
- 商用物流车电池包线束实现规模化交付，吉利银河、领克等新能源车型充电枪组件量产导入。
- 获得零跑汽车高压控制线束、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点，深度渗透智能电动化领域。
- 升级版吸附式电熨斗组件、扫地机器人线束等项目拓展智能家居应用场景。
盈利预测与投资评级：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.53/0.62/0.74亿元，对应PE分别为46.53/40.38/33.41倍。
- 维持“买入”评级，看好公司发展稳健及新布局产品赛道前景。
风险提示：
- 市场竞争风险、主要客户相对集中风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、产品质量控制风险。