核心观点
- 铜：内外宏观回暖，产业进入旺季，铜价或维持强势。上周沪铜整体呈现震荡上行态势，持仓量和振幅均有所上升，主力期价逼近8万关口。宏观层面，美联储主席鲍威尔发言偏鸽，市场降息预期升温，风险偏好上升，美元指数弱势运行，铜价上涨。产业层面，国内产业旺季临近，电解铜社库去化，给予铜价支撑。海外欧美8月制造业PMI初值超预期回升，利好铜价。电解铜库存内低外高，表明需求内强外弱，铜价或持续此格局。美联储降息预期与国内“金九银十”旺季预期成为市场主要推动力。预计铜价维持强势运行，短期可关注8万关口多空博弈。
- 铝：内外宏观回暖，产业进入旺季，铝价或偏强运行。上周铝价冲高回落，持仓量跟随回落。宏观层面，海外降息预期升温，国内宏观政策持续刺激，利好铝价。产业层面，上游电解铝产量维持高位，铝土矿累库放缓；中游电解铝持续累库；下游铝棒缓慢去库，观望氛围较浓。临近国内产业旺季，产业对期价支撑逐渐增强。国内宏观持续发力，叠加产业临近旺季，预计铝价偏强震荡。
关键数据和研究结论
- 铜：
- 沪铜主力期价逼近8万关口，伦铜逼近1万美元关口。
- 美联储降息预期升温，美元指数弱势运行。
- 国内电解铜社库呈现去化，海外库存内低外高。
- 下游月度产能利用率数据需持续关注。
- 铝：
- 铝价冲高回落，沪铝主力期价表现分化。
- 上游电解铝产量维持高位，铝土矿累库放缓。
- 中游电解铝持续累库，下游铝棒缓慢去库。
- 国内宏观政策持续刺激，产业临近旺季支撑期价。
结论
- 铜：市场在宏观预期与产业现实的博弈中呈现震荡偏强态势，美联储降息预期与国内“金九银十”旺季预期成为主要推动力。可持续关注海外美联储议息会议和国内需求状况。
- 铝：国内宏观持续发力，叠加产业临近旺季，预计铝价偏强震荡。
