锌铜镍：国内外宏观回暖推动有色上行

专业研究·创造价值 2022年11月11日锌铜镍 有色金属 国内外宏观回暖推动有色上行 核心观点 沪锌 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 受美国通胀超预期改善利好，ZN2212昨日夜盘冲高至23650一线，早盘再度冲高，一度站上24000，尾盘有所回落。今日基差月差同步收窄。11月4日Mysteel样本镀锌厂周度产量为89.18万吨，高位连续两周小幅回落，后续预计持续走弱。11月初社库仍呈现去化，上周库存仓单见底，沪锌面临一定的挤仓风险，对锌价有支撑。技术面上2212合约重返23000-24500震荡区间，伦锌重返2800上方。短期锌价反弹幅度较大，上方空间有限，做多盈亏比不高。 建议区间操作，或多铜空锌配置 沪铜 受美国通胀超预期改善利好，CU2212昨日夜盘冲高至67000一线，早盘再度冲高，一度站上68000，尾盘有所回落。今日基差和月差同步走强，上行有一定的支撑。近期国内外宏观回暖，利多铜价。上期所库存仓单本周开始上升，关注前期低库存高升水支撑铜价的逻辑是否会有所减弱。技术面上来看，CU2212突破64000后上方空间将进一步打开，64000一线做多者可在67000一线开始陆续止盈。 建议多单陆续止盈，等待逢低做多机会 沪镍 受美国通胀超预期改善利好，NI2212昨夜突破20万一线冲高至203500，早盘延续夜盘强势，拉涨至20.6万一线震荡。一举9月21日高点。伴随月差基差同步走强。技术面上，NI2212合约已突破20万一线，上方空间被打开，短期上行动能强。在宏观持续回暖及低库存的配合下可逢低做多。 建议逢低做多 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 锌 11月10日，Mysteel样本锌锭社库为4.89万吨，较上周去库140吨。 铜 11月10日，Mysteel样本电解铜社库为8.56万吨，较上周去库1.33万吨。 11月10日，Mysteel样本上海保税区现货电解铜库存1.40万吨，较上周 去库150吨。 11月9日，西部矿业青海铜业公司5万吨阴极铜扩能改造项目顺利投产， 阴极铜产量提升至15万吨/年。 镍 11月8日，印尼镍矿部公布11月镍矿内贸基准价格，其中NI1.7%FOB 44.50美元/湿吨，环比上涨0.58美元，同比上涨6.81美元；NI1.8%FOB49.74美元/湿吨，环比上涨0.65美元，同比上涨7.61美元；NI1.9%FOB55.27美元/湿吨，环比上涨0.73美元，同比上涨8.45美元；NI2.0%FOB61.08美元 /湿吨，环比上涨0.80美元，同比上涨9.34美元。 2.现货价格表 表1现货价格表 2022/11/11现货价每日涨跌幅主力收盘价每日涨跌幅基差每日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 24350 0.41% 23905 1.64% 445 -285.00 1#电解铜（上海有色） 68560 1.80% 67630 1.32% 930 330.00 1#电解镍（上海有色） 208300 3.43% 206280 2.75% 2020 1370.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 月差沪锌主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 20,000 2022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-06 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20182019202020212022 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20222021202020192018 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 LME期货库存SHFE期货仓单(右)LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 85,000吨 80,000吨 75,000吨 70,000吨 65,000吨 60,000吨 55,000吨 50,000吨 45,000吨 40,000吨 2022-07-132022-08-132022-09-132022-10-13 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 0吨 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 70,000 68,000 66,000 64,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 2,000 1,500 70,000 68,000 66,000 1,000 62,000 62,000 60,000 500 60,000 58,000 58,000 56,000 0 56,000 54,000 -500 54,000 52,000 52,000 64,000 月差沪铜主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 50,000 -1,000 50,000 500 0 -500 2022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-06 2022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 20212022 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 0万吨 2022202120202019 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势= 220,000吨 200,000吨 180,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 90,000吨 11,000 160 80,000吨 10,500 140 70,000吨 10,000 120 60,000吨 9,500 100 9,000 80 50,000吨 8,500 60 40,000吨 8,000 40 30,000吨 7,500 20 20,000吨 7,000 0 10,000吨 6,500 -20 0吨 6,000 -40 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 2022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-04 2022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-05 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 月差沪镍主力 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01 2022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 20222021202020192018 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势= LME镍3M电子盘LME镍0-3 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解