半年报点评：半年报业绩符合预期，AI及数币核心场景地位确立

公司2025年半年报业绩符合预期，AI及数币核心场景地位确立。具体表现为：

1. 业绩表现：2025H1实现营业收入77.13亿元，同比增长13.99%；归属于上市公司股东的净利润16.91亿元，同比增长16.78%。贸易服务营收同比+43.16%，经营活动现金流大幅增加12.68亿元。

2. 外贸增长：义乌市进出口总值达4,058.3亿元，同比增长25.0%，其中出口3,586.3亿元，同比增长24.6%。对非洲、拉丁美洲、东盟和欧盟分别进出口719.5亿元、621.7亿元、475.3亿元和402.9亿元，分别增长24.4%、15.2%、43.7%和21.3%。对共建“一带一路”国家合计进出口2,738.2亿元，增长26.9%，占同期义乌市进出口总值的67.5%。

3. AI应用：Chinagoods平台注册采购商突破510万人，覆盖200多个国家和地区。AI应用累计访问次数超10亿人次，其中“AI翻译官”功能支持116种语言互译。AI驱动的产品矩阵有效支撑平台价值提升，其经营主体（大数据公司）2025年上半年实现营业收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.69%。

4. 数字人民币跨境业务：义支付跨境收款金额超25亿美元，同比增长超47%，业务覆盖全球超170个国家和地区。2025H1利润总额超4,000万元，同比增长超50%。

5. 研究结论：维持“买入”评级。公司作为人民币国际化核心受益方，在一带一路推进下有望进一步开拓海外市场；AI持续赋能下，用户使用量和订单有望持续增长。预计公司2025/2026/2027年收入达到207.17/264.87/318.70亿元，归母净利达到41.27/53.81/67.40亿元。

6. 风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。