龙头地位尽显，各业务多有改善

中信证券2025年中报显示公司龙头地位稳固，各业务线均有改善。剔除其他业务收入后，营业总收入327亿元，同比+22.4%；归母净利润137.2亿元，同比+29.8%。ROE同比环比显著提升，杠杆及ROA同比增长。财务杠杆倍数为4.07倍，同比+0.12倍；资产周转率为2.6%，同比+0.2pct；净利润率为41.9%，同比+2.4pct。负债净偿还，负债成本率同比环比均降低。重资本业务净收入192.7亿元，单季度106.1亿元，自营收益率1.4%，同比+0.4pct。信用业务利息收入95.1亿元，两融市占率7.74%。经纪业务收入64亿元，单季度30.8亿元，环比-7.5%，同比+26.2%。投行业务收入21亿元，单季度11.2亿元，同比+2.6%。资管业务收入54.4亿元，单季度28.8亿元，同比+3.2%。给予中信证券2025/2026/2027年EPS预测1.88/2.11/2.29元，对应PB分别为1.68/1.58/1.49倍，加权平均ROE分别为10.28%/10.88%/11.16%。维持“推荐”评级，目标价35.69元。风险提示包括市场交易量回落、资本市场创新不及预期、实体经济复苏不及预期。