通威股份是一家深耕绿色农业、绿色能源的大型民营科技型上市公司，主营业务包括高纯晶硅、光伏电池及组件、光伏电站及水产饲料等板块。
高纯晶硅业务： 通威股份是全球领先的高纯晶硅生产企业，拥有超过90万吨的年产能，市占率稳居全球第一。2024年，受行业供需失衡影响，硅料价格快速下降，公司高纯晶硅业务收入同比减少53%，毛利率降至3%。公司持续推动硅料提质增效工作，N型产出占比超90%，电子级多晶硅实现稳定批量供货。
光伏电池及组件业务： 通威股份是全球领先的光伏电池和组件生产企业，拥有超过150GW的光伏电池产能和超过90GW的组件产能。2024年，受行业供需失衡影响，光伏电池和组件价格快速下降，公司光伏电池业务收入同比减少72%，毛利率为-8%；光伏组件业务收入同比减少14%，毛利率为4%。公司持续推进一体化战略，光伏组件出货量进入全球前五。
光伏电站业务： 通威股份专注于光伏终端投资开发，以“渔光一体”为代表的光伏电站建设、运营及分布式光伏、光储充一体化等工程的规划、设计、总包全过程解决方案服务。截至2025年上半年末，公司累计装机并网规模达4.8GW。
饲料等业务： 通威股份旗下通威农业发展有限公司以饲料生产和水产养殖为核心业务，水产饲料产销量连续多年位居行业前列，并同时涉及水产苗种繁育、农业检测、融资担保等诸多领域。公司大力推动食品、工厂化对虾养殖两大战略业务，打造农牧产业链新业态。
财务概况： 2024年，公司营业收入920亿元，同比减少34%；归母净利润-70亿元。2025年上半年，公司营业收入405亿元，同比减少7.5%，归母净利润-50亿元。受限于光伏行业供需失衡状况，各环节产品价格持续低迷，公司近期经营录得亏损。
盈利预测： 预计公司2025-2027年的收入增速分别为-6.3%、25.3%、14.5%，净利润的增速分别为-23.7%、160.3%、39.8%，2026年实现业绩扭亏；对应2025-2027年EPS为-1.19、0.72、1.00元，对应市值的PE为-18.5、30.6、22.0倍。
投资建议： 维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为23.70元。公司受益于供给侧改革大趋势，未来行业基本面反转确定性高，具有长期投资价值。
