第一部分 前言概要
8月，油脂整体维持震荡上涨格局，棕榈油、菜油、豆油涨幅分别为8%、5%、4%。主要受中国对加菜籽反倾销审查初步裁定利多影响，菜油带动豆棕油上涨，但菜油高位回落。EPA对SRE申请的裁定影响有限，国内大豆大量到港导致豆油累库，但出口传闻缓解库存压力。马棕7月库存累库不及预期，后期将继续增产累库，印尼6月产量大增，库存持续偏低，棕榈油报价坚挺。印度国内油脂价格偏高，进口需求仍存。国内菜籽进口不确定性较大，油脂基差偏稳运行。
第二部分 基本面情况
一、行情回顾
8月油脂震荡上涨，棕榈油、菜油、豆油涨幅分别为8%、5%、4%。主要受反倾销审查、EPA裁定、大豆到港等因素影响。
二、马棕或将继续累库，印尼6月产量大增，整体库存仍不宽松
- 马棕7月库存211万吨，环比增4%，产量181万吨，出口131万吨，表观消费48万吨创历史新高。
- 预计8月马棕产量188万吨，出口表现一般，库存增至220-230万吨。
- 马来CPO现货价震荡偏强，出口参考价上调至4053林吉特，出口税率增至10%。
- 印尼6月产量529万吨创历史新高，出口360万吨，库存253万吨处历史同期低位。
- 预计9月印尼CPO参考价上调至955美元，出口表现整体比马棕好。
三、印度国内油脂价格偏高，食用油进口需求仍存
- 7月印度食用油进口1076万吨，同比减少9.9%，豆油进口49万吨，棕榈油进口86万吨。
- 7月印度港口库存95万吨，三大油脂库存均累库且高于5年均值。
- 印度国内油脂价格涨至历史同期高位，棕榈油价格涨幅最明显。
- 预计近几个月印度食用油进口保持良好，棕榈油仍有采购需求。
四、国内菜籽进口不确定性较大油脂基差偏稳运行
- 棕榈油8月22日商业库存58.21万吨，环比减5.7%，进口利润倒挂，远月买船较多。
- 豆油8月22日商业库存118.6万吨，环比增3.79%，华东基差报01+200。
- 豆油预计9月开始小幅去库，但整体供应正常。
- 菜籽7月进口17.6万吨，菜油库存64.6万吨，环比减1.4万吨，持续去库。
- 菜油不确定性较大，澳籽进口存在变数，OI11-1正套表现相对较好。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 马棕后期将继续增产累库，印尼库存偏低，棕榈油价格存在支撑。
- 印度节前备货需求存在，棕榈油仍有采购需求。
- 油脂短期缺乏强有力上涨驱动，但棕榈油整体供应不宽松。
- 豆油基本面变化不大，后期或将开始小幅去库，短期维持震荡偏弱运行。
- 菜油不确定性较大，澳籽进口存在变数，菜油远月单边不确定性较大。
- 策略推荐：单边短空或逢低试多，套利豆棕价差反弹后逢高继续做缩，P1-5逢低做多，OI11-1正套，期权观望。
风险提示
政策因素扰动、棕榈油增产累库超预期、美国生柴利空等。
