聚酯周度报告（20250825-20250829）
PX、PTA
- 基本面：PX供应维持高位，中海油惠州装置波动，盛虹炼化重整检修PX装置正常运行，福化集团重启计划，大榭石化提负计划，浙石化检修时间待定；海外方面，泰国、沙特PX装置重启，进口供应回升。PTA供应低位，恒力惠州仅停一条线，逸盛海南检修至11月，嘉兴石化重启，独山能源8月下旬停车，中长期供应压力较大。聚酯负荷回升至90%附近，综合库存中低位，聚酯产品利润低位。下游加弹、织机负荷企稳回升，终端订单和开机水平环比改善，生产工厂备货分化，10-20天集中。
- 成本端和价差：石脑油价差95美元，PX-MX价差158美元，PXN价差255美元，PTA加工费180元/吨。
- 交易维度：短期PTA供应收紧但持续性不确定，PX止盈后观望，PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费。
- 风险提示：原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
MEG
- 基本面：供应端油制装置盛虹炼化重启，煤制方面新疆天业三期检修，新疆天盈重启，渭化意外停车，神华榆林换催化剂负荷下降，整体供应历史高位，后续提升空间大；海外方面，马来重启，美国南亚83万吨装置计划10月停车，中国台湾南亚1线计划10月中停车检修。库存方面，华东港口库存50万吨附近，历史低位。聚酯负荷回升至90%附近，综合库存低位，库存压力缓解。下游加弹、织机负荷企稳回升，终端订单和开机水平环比改善，涤丝上涨氛围下原料备货有跟进。生产工厂备货分化，10-20天集中。
- 利润和成本：石脑油制利润亏损96美元/吨，外采乙烯制利润亏损589元/吨，煤制装置现金流盈利。
- 交易维度：低库存下方支撑较强，中期累库压力大，建议逢高布局空单，关注旺季订单情况。
- 风险提示：进口供应情况，下游需求情况，装置检修兑现情况。
上游价差走势
- BRENT原油价格环比下降1.20%至65.63美元/桶，CFR日本石脑油价格环比上涨0.09%至571.00美元/吨，FOB地中海石脑油价格551.60/吨，欧亚石脑油价差为59.40美元/吨。
- 石脑油-原油价差为90美元/吨，环比上涨7.62%，历史中高位水平。
- 新加坡汽油裂解价差11.40美元/桶，环比上涨16.09%，历史高位水平。
PX基本面
- 对二甲苯价格环比下降0.84%至824美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降1.29%至686.50美元/吨。
- PX-石脑油价差为253美元/吨，环下降2.88%，历史中等水平。
- PX-MX价差环比上涨1.48%至138美元/吨，历史高位水平。
- 亚美MX，甲苯套利窗口关闭。
- 亚洲PX开工率为76.3%，环比提升2.97%，历史中高水平；国内PX开工率为84.6%，环比提升0.36%，历史同期高位水平；除中国大陆外亚洲PX开工率为66.09%，环比提升7.37%，历史低位水平。
- 裕龙石化预计2025年年底至2026年投产。
- 装置动态：THAIOIL的PX装置8.16重启，日本出光27万吨装置重启略微推迟至8月底9月初，沙特134万吨PX装置8.15逐步重启。
PTA基本面情况
- PTA华东现货价格环比下降0.43%至4680元/吨，现货基差走弱至贴水09期货14元/吨。
- PTA现货加工费250元/吨，环比上涨11.13%，历史低位水平。
- PTA仓单数量环比下降至37349张，历史同期低位水平。
- PTA开工负荷72.9%，环比下降4.08%，历史同期低位水平。
- 新装置：独山能源其中一套300万吨2024年底已投产，目前两条线运行中，剩余一套预计四季度投产，虹港石化三期6月投产，三房巷8月投产，独山能源预计10月。
- 装置动态：三房巷8.28附近一条120万吨装置停车，恒力惠州一条250万吨8.21计划外停车，另一条正常运行原计划8.23附近停车检修，逸盛海南220万吨8.16附近停车检修至11月，独山能源250万吨8月下旬停车12天左右，台化兴业预计9月交替开车，福海创预计9月中上提负。
MEG基本面情况
- 内盘MEG现货价格环比上涨0.07%至4507元/吨，现货基差走强至升水09期货82元/吨。
- MEG整体开工负荷72.41%，环比上涨8.06%，历史同期高位水平。
- 石脑油制乙二醇利润亏损环比缩小1.77%至89美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏损环比扩大3.28%至601元/吨，甲醇制乙二醇亏损在1300元/吨附近，煤制现金流环比提升。
- 乙二醇进口价格倒挂，平均-68元/吨。
- 华东港口库存3.7万吨至55.3万吨，历史低位水平，仓单数量2072张，历史同期低位水平。
- 新增产能：中化学2024年10月出产品，正达凯6月投产，裕龙炼化及宁夏宝利下半年投产。
- 装置动态：油制装置远东联提负，煤制方面山西沃能重启，神华榆林因换催化剂降幅维持至9月底，新疆天业三期预计9月初停车检修，海外方面，新加坡Shell因故推迟重启，伊朗Farsa因故短停，美国南亚83万吨装置计划10月停车检修，中国台湾南亚1线计划10月中停车检修一个月。
聚酯基本面情况
- 长丝POY价格环比上涨1.65%至6770元/吨，DTY价格环比上涨0.82%至7955元/吨，FDY价格环比上涨1.94%至7095元/吨，短纤产品价格环比下降0.69%至6505元/吨，瓶片价格环比下降0.61%至5882元/吨。
- 聚酯工厂负荷为90%，环比提升0.68%，历史同期中高水平；涤纶短纤开工负荷93.50%，环比提升0.88%，历史高位水平；江浙加弹负荷环比提升9.72%至79%，历史高位水平；江浙织机负荷环比提升7.94%至68%，历史中高水平。
- 长丝DTY即时现金流-15元/吨，历史同期低位，POY即时现金流61元/吨，历史低位水平。FDY现金流-114元/吨，历史同期低位水平。短纤现金流-34元/吨，历史同期低位，瓶片即时现金流-277元/吨，历史同期低位水平。
- 聚酯综合库存下降3天在17天附近，历史低位水平。短纤权益库存下降1天至13天附近，历史中高位水平。
终端需求情况
- 坯布库存小幅去库1天至30天附近，历史同期低位水平。
- 轻纺城周均成交量为619米/天，环比提升19%，历史同期低位水平。
