外汇周报：不确定性加大，汇率进入震荡区间

市场分析显示，人民币表现相对稳健，主要得益于宏观经济回暖和市场信心增强。2025年8月25日，中国央行将人民币兑美元中间价上调160个基点至7.1161元，强于市场预期，反映出政策层稳汇率的态度与市场对中国经济的信心。7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，但连续两个月改善，制造业利润增速较快，表明促消费与稳投资政策逐步见效，国内大循环内生动力持续增强。

不确定性加剧，美元持续承压。特朗普宣布罢免美联储理事Lisa Cook的决定，冲击市场对美联储独立性的预期，导致美元指数下挫约0.4%，市场对9月降息的定价进一步升温，降息概率接近90%。美国内部政策博弈加剧，推高市场对通胀与政策风险的担忧，美元整体维持弱势震荡。

基本面分析显示：1)经济预期差利好人民币，中国经济回稳而美国政策不确定性与通胀风险承压；2)中美利差中性，美债收益率下行导致利差收窄，但驱动因素主要来自美国政策博弈，中国利率平稳，为人民币提供边际支撑；3)贸易政策不确定性中性，美欧摩擦和日美贸易担忧升温，但未对中国出口形成直接冲击，贸易风险可控。

其他货币方面：欧元受地缘与政策不确定性施压，特朗普政府讨论制裁欧盟执行《数字服务法案》相关官员的消息导致市场恐慌情绪升温，欧元承压下跌；日元受全球不确定性升温拖累，尽管日本二季度经济增速超预期，但美国贸易政策可能对企业利润与出口形成压力，避险买盘在美元疲软时提供部分支撑，但整体日元仍缺乏独立走强动能。

策略建议：美元兑人民币倾向逢高做空，中美谈判释放缓和信号，人民币情绪回暖，美元上行动能减弱；美元兑日元仍可顺势做多，政策分化延续，美债收益率走高支撑美元；美元兑欧元反弹后仍倾向做空，欧元区基本面偏弱，美元情绪占优。

风险提示包括地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储政策风险和海外流动性冲击。