FICC周报：信号交错，汇率进入震荡区间

市场分析

• 美元兑人民币：上周美元指数延续反弹，主要受非农就业数据超预期（新增就业17.7万人，失业率4.2%，薪资增速3.8%）和美联储维持利率不变支撑。6月降息概率由60%降至约50%，全年降息预期从四次降至三次。人民币汇率表现韧性，一度升破7.20关口，受出口结汇盘流入、中美贸易缓和预期及中国央行稳市场政策支撑。
• 基本面：经济预期差中性（中国外贸改善，美国通胀压力边际缓解）；中美利差中性（美债收益率高位，中国流动性宽松）；贸易政策不确定性中性（中美高层恢复接触，但关税政策走向不明朗）。
• 其他货币：欧元兑美元承压整理，受欧元区基本面疲弱（3月PPI增长1.9%不及预期）及美英贸易关系改善影响。美元兑日元延续上行，逼近146.20一线，受美联储稳健政策和日本央行宽松立场驱动。

策略

• 美元兑人民币：倾向逢高做空，因中美谈判释放缓和信号，美元上行动能减弱。
• 美元兑日元：仍可顺势做多，因政策分化延续，美债收益率走高支撑美元。
• 美元兑欧元：反弹后倾向做空欧元，因欧元区基本面偏弱，美元情绪占优。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储政策风险、海外流动性冲击。