尿素2025年9月报：供需转变，价格区间或扩大
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 产业服务总部|能化产业服务中心张英执业编号：F03105021投资咨询号：Z00213352025-09-01 目录 复合肥及工业需求分析 尿素行情回顾 01 05 尿素及肥料出口分析 尿素产能产量分析 06 02 尿素成本利润分析 尿素库存水平分析 07 03 尿素后市展望 尿素农业需求分析 08 04 01尿素8月行情回顾 p8月尿素价格震荡运行，短暂冲高后继续回落，上方压力及下方支撑表现明显。8月29日尿素01合约收盘于1746元/吨，较7月底上调29元/吨。尿素现货价格挺价明显，实际成交偏弱，产销转弱后降价收单，8月29日河南市场价格1727元/吨，较7月底下调38元/吨。 02尿素基本面分析—供应 p8月尿素生产装置检修增加，开工率先增后降，期间最高降至84.45%，月底开工率81.73%，较上月底降低3.2个百分点。天然气制尿素开工率持续降低，月底开工率71.8%，较上月底降低6.82个百分点。 p产能投产方面，8月投产3套分别为：山东晋控日月新材料有限公司20万吨、新疆新冀能源化工有限公司100万吨、安徽晋煤中能化工股份有限公司80万吨。2025年1-8月尿素新增投产合计约440万吨。 02尿素基本面分析—供应 p8月尿素日均产量同比仍高于历史值，期间最低18.98万吨，最高19.44万吨，目前维持19-20万吨水平。 p8月尿素产量预计606.05万吨，环比减少2.75万吨，同比增加82.95万吨。1-8月尿素产量预计4815.4万吨，同比增加近568万吨，供应增速13.37%。 03尿素基本面分析—成本利润 p成本：8月无烟煤市场价格先涨后稳运行，无烟煤矿开工维持较高水平，但受环保、安检及井下工作面等因素影响，市场煤供应总量受限；下半月需求端支撑有限，煤企坑口走货速度减缓，煤价继续上行动力不足，涨后趋稳运行。截至7月31日，山西晋城地区无烟洗小块S0.4-0.5市场价格在830元/吨。 p利润：8月煤头尿素月均毛利率预估值为2.58%，环比下调5.68个百分点，同比上下滑3.66个百分点。7月气头月均毛利率预估值为-10.03%，环比下滑1.97百分点，同比下降14.05个百分点。本月原料价格涨跌互现，毛利率表现各异。 04尿素基本面分析—需求 p2025年1-7月尿素表观消费量4145.5万吨，同比增加442.8万吨左右，同比增幅11.96%。 p2025年8月尿素产销率维持在95.4%-96.6%，处于相对偏高水平，一方面尿素期货价格上中旬均表现坚挺为现货价格提供支撑，另一方面下游复合肥企业原料补库。 尿素基本面分析—农业需求04 p据统计局数据，2024年全国粮食播种面积17.90亿亩，比上年增加525.8万亩，增长0.3%，连续5年保持增长。其中稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积稳中略降。 p随着各地持续推进高标准农田建设，改善农业生产条件，将更加注重粮食单产水平实现有效提升。 p随着气温降雨条件变化，水稻、玉米等夏季肥需求释放。 05尿素基本面分析—复合肥需求 p8月复合肥开工率先升后降，月底开工率39.22%，较月初基本持平，期间开工率最高达到43.48%。预计复合肥8月产量476万吨，环比增加148万吨，同比减少77万吨。1-8月复合肥产量预计3362万吨，同比增加18万吨，同比增幅0.54%。 p8月复合肥成品提货不佳，库存处于历史高位。9月预计逐步进入出货旺季，经销商集中提货概率加大，产销同步增加。叠加原料成本预期高位波动有限，对市场支撑尚在，复合肥价格或僵持盘稳。 尿素基本面分析—三聚氰胺需求05 p建材家居卖场消费额先增后降，景气指数从稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑。 p8月中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为54.36%，较上月实际值降低7.06个百分点，月度产量11.52万吨，环比上月减少1.88万吨。本月出三聚氰胺企业出现大范围装置集中停产检修的情况，中上旬三聚氰胺企业开工负荷率快速下滑，中旬最低降至年内最低点43%附近；下旬后随着检修装置陆续恢复生产，开工负荷水平再度提升至接近六成。 06尿素基本面分析—出口需求 p2025年1-7月我国肥料总出口为2283万吨，同比增加715.6万吨，同比增幅45.65%。 p2025年1-7月我国矿物氮肥及化学氮肥出口量为1233万吨，同比增加376.7万吨，同比增幅43.99%。 p2025年1-7月我国尿素出口量64.4万吨，同比增加42.67万吨。1-7月我国硫酸铵出口量1103.8万吨，同比增加309.5万吨。1-7月我国其他含氮、磷两种元素二元肥出口量291万吨，同比增加220.4万吨。1-7月我国肥料用氯化铵出口量126万吨，同比增加47.0万吨。 尿素基本面分析—库存07 p8月底尿素企业库存100.3万吨，较月初增加24.6万吨，由去库转为累库，一方面尿素日均产量较上月增加，另一方面尿素农业需求零散、下游复合肥拿货观望为主，逢低少量补货，尿素实际成交下降。 p9月尿素库存水平取决于出口订单执行情况，若按前期公布出口配额执行出口订单，尿素货源将进一步集中至港口，企业库存水平短期不会大幅度累库，若出口订单执行不及预期，则进入季节性累库周期。 尿素基本面分析—库存07 p8月底尿素港口库存79万吨，较上月底增加27万吨。目前尿素港口库存水平超过2023年9月出口高峰水平，关注尿素出口订单执行情况和港口库存去库情况。 p8月底尿素注册仓单6473张，合计尿素12.946万吨，较上月底增加6.48万吨。 尿素展望：08 1供给：尿素产能仍有持续投放预期，煤制尿素装置检修集中期已过，虽气制装置整体开工低于往年，但整体来看尿素供应同比或维持8-12%增速，尿素日均产量维持19-20万吨水平。 需求：（1）农业需求：夏收夏种集中用肥结束，其他农业零散用肥。（2）工业需求：复合肥秋季肥预收阶段，随着预收推进，下旬肥企开工逐步提升，秋季肥排产展开。9月份复合肥传统出货阶段，中下旬经销商提货增量，肥企生产同步提升。三聚氰胺、脲醛树脂和脱硫脱硝等工业需求窄幅波动。（3）出口需求：7月尿素出口量不及预期，而尿素港口库存量超过往年出口高峰水平，预计出口量集中在8-9月释放。2 后市展望：近期尿素装置检修减少，供应环比恢复，日均产量19-20万吨运行。农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升后开始回落，主要因成品库存压力负反馈导致复合肥开工积极性有限，复合肥开工高峰低于往年，预计今年复合肥进展有延后，其他工业需求支撑维稳。尿素下游拿货观望情绪持续，实际成交有限导致企业库存持续累库。9月产能投放、预计日产增加，而需求也将逐步呈现增加趋势，供需均有转变，关注节奏变化，预计价格波动区间或扩大。3 重点关注：尿素产能投放、尿素装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境4 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137
