有色金属行业：稀土，央国企改革典范行业，价格底部区间或现

稀土行业深度研究报告概览

行业整合与格局优化

• 资源整合与改革：自2011年起，通过组建六大稀土集团和2021年成立中国稀土集团，我国稀土行业实现了从分散到集中的转变，形成北有北方稀土、南有中国稀土的格局。
• 配额管理：通过严格控制轻稀土与中重稀土的配额，实现国资掌控和头部集中，对全球稀土定价权具有深远影响。

市场需求展望

• 人形机器人与工业制造：随着特斯拉人形机器人技术的突破，预计人形机器人领域对稀土永磁的需求将加速增长。同时，工业制造领域尤其是电机应用，将推动钕铁硼需求量显著增加。
• 风电市场：风电领域对钕铁硼的需求受机型变化影响，整体呈现增长态势。

供给挑战与策略

• 配额增速放缓：2024年配额增幅放缓，表明全球稀土供应面临新的平衡点。
• 进口矿与废料：缅甸矿供应面临瓶颈，美国矿供应稳定，澳洲矿和独居石增长缓慢，海外稀土供给整体趋于平稳。
• 资源利用与环境：考虑资源回收利用和环境保护，再生稀土的产量预测成为关注焦点。

供需平衡与价格走势

• 供需临界点：假设新能源车、变频空调、节能电梯和消费电子等领域需求持续增长，以及中低端钕铁硼需求回暖，预计2023-2026年全球氧化镨钕需求量将大幅增长。
• 价格预测：在特定配额增速下，全球稀土供需情况有望发生反转，预示着价格底部可能显现。

相关公司与投资建议

• 磁材与资源股：重点关注磁材股和资源股，尤其是与机器人领域紧密相关的公司，以及业绩有望改善的资源龙头。
• 弹性分析：资源端与磁材环节的价格波动关联度不同，资源端对价格变动更为敏感。
• 投资建议：建议关注金力永磁、中科三环、宁波韵升等磁材企业，以及北方稀土、中国稀土等资源企业。

风险提示

• 供给端：钕铁硼替代、海外稀土供给超预期、废料供给增加的风险。
• 需求端：人形机器人与工业制造需求增长低于预期的风险。

结论

通过深入分析稀土行业的整合、市场需求、供给挑战与策略、供需平衡及价格走势，本报告指出中国稀土行业正经历着从资源整合到市场需求的全面优化。面对全球稀土市场的复杂动态，通过合理布局与策略调整，相关企业有望在价格波动中寻得机遇，实现稳健发展。