核心观点及策略
- 上周回顾：江西资源扰动预期未果，多头情绪降温。江西资源扰动事件频发，但高频产量屡创高位，现货库存累库，价格上涨驱动的供给增量强于消费，基本面边际改善预期未能兑现。个别锂盐厂陆续复工，新增产能扩张，供给扰动逻辑被质疑，锂价下跌至第一条空窗口后震荡运行。市场对9月底江西锂矿风险的押注反映在第一跳空窗口的博弈中。
- 后期观点：资源扰动前景不明，市场聚焦资源博弈，锂价震荡延续。永兴矿安全许可证续签后，资源扰动因素消退，但江西剩余7座锂矿采矿证续签情况未定，多头仍有提涨筹码。基本面缺乏提涨动力，锂价波动已脱离供需指引，下游对未来预期悲观，即使金九银十亦难驱动下游补库。多空博弈下锂价震荡运行。
市场数据
- 监管与交割：广期所仓单规模29887吨，主力合约2511持仓规模34.66万手。
- 供给端：碳酸锂周度产量20350吨，锂盐产量整体平稳，北方扎布耶新增产能动工，资源扰动难产生实质影响。部分主流产业席位大幅加空，主要盐企在盘面卖保。
- 锂盐进口：7月碳酸锂进口量约1.38万吨，环比-21.8%，同比-42.7。从智利进口约8584吨，占比约62.2%。7月锂矿石进口合计约75.07万吨，环比+30.3%，主要来自澳大利亚和津巴布韦。
- 需求方面：正极材料方面，磷酸铁锂产量约69882吨，开工率61.5，库存45200吨；三元材料产量约17581吨，开工率46，库存12955吨。价格上，三元材料小幅探涨，磷酸铁锂动力型价格下跌。
- 新能源汽车方面：8月1-24日，全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比去年8月同期增长6%，渗透率56.6%。终端消费市场未明显走弱，销量增速下降至个位数更多受高基数压力。
- 库存方面：碳酸锂库存合计100834吨，较上期去库约5221吨。交易所库存增加4897吨。
行业要闻
- KoBold Metals获刚果（金）7项锂及其他矿产勘探许可。
- 美乌联合投资基金的首个项目——“多布拉”锂矿项目或出炉。
- 江西永兴配套矿权获为期三年的陶瓷土安全生产许可证，但锂矿端停产风险仍未解除。
- Galan Lithium获得2000万澳元投资，将于2026年初投产。
研究结论
- 锂价震荡运行，聚焦供给扰动预期，但资源端是否停产尚未可知。
- 多空博弈下，锂价缺乏基本面提涨动力，下游预期悲观，补库行为不强。
- 江西锂矿采矿证续签情况未定，多头仍有提涨筹码。
- 终端消费市场韧性预期仍存，但受制于补贴资金下放节奏和规模。
