公司概况
公司发布2025年中报，实现收入7.74亿美元（同比增长4.2%），净亏损5370万美元（2024H1盈利2960万美元），经调整净利润为1350万美元（同比下降26.6%）。
业绩表现
分部门
- SN亚太分部：收入2.30亿美元，同比增长86.9%，收入占比29.7%。增长主要得益于核心市场创新产品推出、策略性拓展新品类、新兴市场针对性进入与渠道拓展。
- 九阳分部：收入4.90亿美元，同比增长0.6%。豆浆机和开水煲销售增长良好，但电饭煲和其他烹饪电器销售疲软抵消了增幅。
分区域
- 澳新：收入0.96亿美元，同比增长116%。无绳吸尘器（市占率20.5%）、冰饮机、双层空气炸锅表现突出，个护品市占率提升至14.7%。
- 日本：收入0.66亿美元，同比增长51%。无绳吸尘器稳定增长，食物料理电器份额显著提升。
- 其他市场：收入0.74亿美元，同比增长70.6%。南韩市场清洁/食物料理电器份额持续提升，新加坡电商业务、南亚市场拓展表现亮眼。
- 中国内地：收入4.84亿美元，同比增长1.1%。
盈利能力
- 毛利率：下滑1.0个百分点至32.1%。SN亚太毛利率为42.2%（同比-5.1pct），主要因运费成本上升、分销合作模式占比提升、核心市场策略性折扣；九阳毛利率为29.5%（同比-2.6pct），主要因市场竞争加剧。
费用率
- 销售费用率：21.3%（+1.5pct）。SN亚太大量投入广告及营销，九阳优化媒体投放策略，控制开支。
- 行政费用率：17.2%（+1.5pct）。SN亚太股权激励费用增加及扩张投入导致费用率提升，九阳费用率优化。
- 其他开支：2010万美元（同比增长644.4%），主要因金融资产公允价值变动计入当期损益的亏损。
未来展望
- SN亚太：聚焦现有品类增长（无绳吸尘器、食物料理电器、空气炸锅）、新品类推出（户外、环境、个护及冷饮机）、新市场扩张。
- 九阳：持续推出创新旗舰产品，加大入门款产品投入。
盈利预测与风险提示
- 盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润0.22/0.86/1.34亿美元，同比增长252.7%/290.5%/56.9%。
- 风险提示：市场竞争加剧、新品表现不及预期、市场拓展不及预期。
