外围市场走弱 棕榈油承压回调

核心观点及策略

• 外围市场走弱，棕榈油承压回调。
• 上周BMD马棕油主连跌3.4%，棕榈油01合约跌2.88%，豆油01合约跌1.18%，菜油01合约跌1.02%，CBOT美豆油主连跌5.62%，ICE油菜籽活跃合约跌5.64%。
• 美豆油持续回落，主要因返还的13.9亿加仑RIN再分配难度大，政策推进面临调整。
• 国内商品市场延续回落调整，情绪弱势。
• 8月马来西亚棕榈油产量环比走弱，出口需求环比增加，价格受支撑，但利多因素逐步兑现，多头资金减仓调整。

市场数据

• 马来西亚8月1-25日棕榈油单产环比减少3.26%，出油率增加0.4%，产量环比减少1.21%。
• 马来西亚8月1-25日棕榈油出口量增加10.9%-36.41%不等。
• 印尼原则上同意将棕榈油等排除在19%关税之外，但时间表未定。
• 全国重点地区三大油脂库存增加0.26万吨至240.91万吨，豆油库存增加4.33万吨至118.6万吨，棕榈油库存减少3.52万吨至58.21万吨，菜油库存减少0.55万吨至64.1万吨。
• 全国重点地区豆油周度日均成交减少，棕榈油周度日均成交增加。

宏观及基本面分析

• 美国7月核心PCE同比上涨2.9%，符合预期；特朗普关税政策等待最高法院裁定，美元指数震荡。
• 美豆油持续回落，关注生柴豁免政策进展。
• 马棕油增产高峰，但供应压力不大，或提供支撑；四季度印尼B50生柴政策可能带来题材驱动。
• 短期棕榈油或回落调整运行。

行业要闻

1. 印尼敦促欧盟取消对棕榈油的反补贴税。
2. 印度植物油行业组织敦促政府取消税收抵免退税限制。
3. 马来西亚寻求免除毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油的销售和服务税。

风险因素

• 生柴政策，MPOB报告，产量和出口。