周度评估及策略推荐
供应端：截至8月底，国内电解铝运行产能约4400万吨，产量373.3万吨，同比增长1.22%。9月预计产能延续小幅提升。
库存&现货：国内铝锭社会库存61.0万吨，环比增3.1万吨，累库延续；保税区库存10.0万吨，环比减0.5万吨；LME库存48.1万吨，环比增0.2万吨。国内铝锭现货贴水期货20元/吨，LME市场Cash/3M升水3.0美元/吨。
进出口：2025年7月出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，环比增逾5万吨，1-7月累计出口346.2万吨，同比下降8%。短期国内铝现货进口亏损震荡。
需求端：下游开工率回升，铝棒、型材及原生合金锭企业开工率小幅提升，铝杆厂产能运行率继续下调。加工厂整体增产，需求端好转迹象明显，9月消费或继续改善。
小结：铝价高位震荡，受宏观与基本面逻辑交织影响。美联储鸽派信号增强9月降息预期，但国内商品氛围走弱，库存增加限制铝价突破。产业端库存相对偏低，需求边际改善，价格支撑仍强。建议关注库存变化，库存拐点出现将增强铝价上涨动能。本周国内主力合约运行区间20550-20980元/吨，伦铝3M运行区间2550-2680美元/吨。
期现市场：沪铝主力合约周涨0.53%至20740元/吨，伦铝周跌0.11%至2619美元/吨。月差下滑，华东现货由升水转为贴水，华南和中原地区贴水扩大。LME升贴水小幅抬升。
成本端：铝土矿价格平稳，氧化铝价格下降，阳极价格持平，动力煤价格微降。
供给端：7月中国氧化铝实际运行产能提升2%，产量同比增5.4%。截止8月底，国内电解铝运行产能约4400万吨，产量373.3万吨，同比增长1.22%。全球原铝产量7月同比增2.5%。铝水比例回升，9月预计继续反弹。
需求端：7月铝锭日度出库量环比下降，铝棒、型材、板带箔、合金锭开工率环比下滑。家电排产下降，地产数据偏弱，汽车产销尚可，光伏装机下降，相关需求面临压力。
进出口：7月中国原铝进口量环比增29.07%，同比增91.19%。出口未锻轧铝及铝材环比增逾5万吨，1-7月累计降8%。7月再生铝进口量环比增0.4万吨，同比增18.7%。7月铝土矿进口量2006.3万吨，占比77.7%。氧化铝出口22.9万吨，环比增34.2%，净出口10.4万吨。
