- 政策动态：8月PMI环比止跌回稳，服务业改善更为显著。制造业PMI升至49.4%，环比上行0.1pct；非制造业PMI升至50.3%，环比上行0.2pct，延续扩张态势。非制造业中服务业PMI升至50.5%，环比上行0.5pct，为2025年以来新高。
- 资金面：均衡收敛。DR007较8月22日上涨4.89BP至1.52%。1Y-3M存单期限利差走阔1.1BP至13.3BP，6M-3M存单期限利差走阔1.0BP至7.8BP。本周央行逆回购累计净回笼7039亿元，MLF到期净投放3000亿元，央行本周合计净回笼4039亿元。
- 二级市场：债市收益率先下后上，整体偏震荡。截至8月29日，1Y、10Y和30Y国债收益率分别下行0.09BP、上行5.61BP和上行6BP，收于1.37%、1.84%和2.14%。十年国债活跃券250011中债估值收益率运行在1.758-1.7865%区间。
- 周一：受海外降息预期升温带动，股市、债市、商品、汇率均上涨，250011下行1.75bp至1.7625%。
- 周二：股市低开高走，利率小幅波动，250011下行0.45bp至1.758%。
- 周三：债市情绪平稳，10Y国债利率窄幅震荡，250011上行0.8bp至1.766%。
- 周四：股市午后强势反弹，利率震荡上行，250011上行2.05bp至1.7865%。
- 周五：债市情绪平稳，央行大额净投放呵护资金面，250011下行0.65bp至1.78%。
- 期限利差：收益率曲线继续熊陡走势。10Y-1Y、30Y-10Y期限利差环比提升5.7BP、0.39BP至46.81BP、29.96BP。
- 债市策略：下周临近重大活动，股市或高位震荡，债市短期受市场风险偏好和股市表现影响。中长期而言，债市终将回归经济基本面，8月底PMI数据回暖或强化“股强债弱”格局，收益率上行。关注8月美国PMI和8月美国就业数据。
- 风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。
