风电
8月央国企业主风机招标规模环比增长88%，同比增长0.4%，实现强势回暖。7、8月风机中标均价环比增长5%至1647元/kW，1-8月风机中标均价较2024年全年已实现11%的上涨。量价超预期背景下，持续重点推荐整机环节。投资建议依次看好整机、两海、零部件三条主线。
AIDC
液冷板块情绪再度升高，国内部分液冷公司发布半年报并明确提及液冷相关产品及进展。中英伟达发布2025上半年业绩符合市场预期，阿里巴巴二季度资本开支创历史新高。建议重视1）龙头核心资产：英维克；2）有确定性订单可以展望业绩兑现：奕东电子、博威合金、思泉新材；3）持续挖掘新方向，从主要零部件出发，横向延伸至泵、阀等节点性的环节和标的，向上游延伸至铜材、焊料、设备相关标的。
近期HVDC关注度持续升温，相关标的：阳光电源、中恒电气、欧陆通、奥海科技、禾望电气、科士达、盛弘股份、优优绿能、科华数据等。
光伏&储能
光伏主链Q2单季亏损幅度环比增减互现，考虑强力反内卷措施自7月开始实施，并对产业链价格产生立竿见影的积极效果，Q3经营情况的改善、叠加在Q2末减值充分的低成本库存，或令部分企业Q3业绩展现出较为强劲的环比改善趋势。当前建议重点关注：在主业企稳基础上，具备向其他高成长性行业进行业务延伸能力和意愿的公司。
锂电
9月排产超预期，固态产业化提速，板块整体估值低位，重点关注。1）排产超预期：Q3旺季，锂电板块整体排产环比增长4%～8%，景气度较高；2）涨价预期：近期6f等材料均出现价格上涨，行业反内卷会议频繁；3）固态进展超预期：部分锂电设备企业固态订单高增，产业化提速。建议关注：①龙头核心资产：宁德、亿纬等龙头；②涨价：重点关注六氟磷酸锂、铁锂环节等；③固态电池：关注硫化锂、锂负极、干法设备、镍集流体等方向。
氢能与燃料电池
美国电网电力可及性的严重不足将成为制约数据中心交易兑现的第一核心矛盾。在传统电网尚未接入的区域，微电网成为保障AI项目先行落地的关键补充手段。SOFC具备高功率密度与灵活性、较小占地、高稳定性，适用于对供电可靠性要求极高的HPC数据中心，建议关注产业链机会。
电网
1）国网特高压设备25年第3批招标金额13亿元，符合预期，预计第四批开始招标节奏加速;2）明阳电气/金盘科技/四方股份Q2业绩同比+24%/+23%/-3%，符合预期，明阳电气针对数据中心开发电力模块，金盘科技10kV/2.4MW固态变压器（SST）样机已完成，四方股份已有多个电网侧SST应用示范项目，看好各公司数据中心下游快速增长。
新能源车&整车
市场逐渐向金九银十靠拢，比亚迪理想财报发布。汽车周销量：8月3周乘用车销量47.9万辆电车26.4万辆，电车渗透率55.1%。乘联会口径：乘用车市场零售128.5万辆，同/环比+3%/+3%，25年累计零售1403.1万辆，同比+10%。新能源市场零售72.7万辆，同/环比+6%/+7%，新能源零售渗透率56.6%，25年累计零售718.2万辆，同比+27%。
投资建议与估值
详见报告正文各子行业观点详情。
风险提示
政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
