2025年上半年，公司实现营业收入3.02亿元，同比增长14.56%；归母净利润1.26亿元，同比增长1.26%；扣非归母净利润1.12亿元，同比下降7.06%，主要受财务费用影响。第二季度营业收入1.74亿元，同比增长14.03%；归母净利润0.70亿元，同比下降2.65%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下降12.35%。
出海业务表现亮眼
国内收入同比增长10.50%，海外收入同比增长18.29%。欧洲、亚洲、南美洲收入分别增长38.28%、29.05%、58.95%，但美国业务因关税影响同比下降9.89%。公司通过本土化服务提升客户粘性，全球竞争力持续增强。
产品研发与管线布局
公司持续优化GI类、ESD&EMR类、ERCP类产品，推出可换装止血夹、ESD术解决方案、涂层导丝等。同时推进复用软性内镜、光纤多模态成像、内镜辅助治疗机器人等多条研发管线，并布局AI临床诊断方向，多款产品进入注册阶段。
毛利率与费用率
综合毛利率同比下降1.34pct至70.21%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别变动-2.66pct、+1.44pct、+1.60pct，财务费用率因理财增加波动较大（第二季度财务费用率+13.59pct）。
盈利预测与评级
预计2025-2027年营业收入分别为7.79/9.78/11.98亿元（同比增速22.36%/25.55%/22.49%），归母净利润分别为3.15/3.84/4.76亿元（同比增速7.27%/21.90%/24.10%），EPS分别为3.89/4.74/5.88元。当前股价对应2025-2027年PE为20/17/13倍，给予“买入”评级。
风险提示
集采降价、全球贸易波动、产品研发不及预期等风险。
