食品饮料行业周报：中报承压下微光渐显，业绩分化中孕育新机

食品饮料 2025-08-31 张宇光,张思敏开源证券 Michael Wong 香港继承教育

核心观点：食品饮料行业在承压基调下出现环比改善。2025年8月25日至8月29日，食品饮料指数上涨2.1%，跑输沪深300约0.6个百分点，其中零食、乳品、白酒表现相对领先。中报显示，2025年Q2食品饮料板块营收同比增长5.6%，增速略有回暖，但利润同比下滑2.1%。白酒收入增速大幅回调，主因是禁酒令影响；大众品中零食板块增速较高。行业整体仍承压，但增速回暖，业绩分化加剧，龙头企业保持稳定，新消费相关标的表现韧性较强。
关键数据：
- 2025Q2食品饮料板块营收同比增长5.6%，利润同比下滑2.1%。
- 白酒二季度收入增速为-5.0%，较2025Q1（+1.7%）大幅回调。
- 零食板块增速较高，部分二线品牌收入降速。
- 上游原料价格部分回落，如生鲜乳价格同比-5.6%，大豆现货价同比-9.2%。
研究结论：2025年下半年多数行业将持续回暖，需求曲线可能缓慢上行。建议聚焦头部龙头公司进行布局。
推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。