25Q2业绩点评：主业共振盈利向上

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年Q2收入85.9亿元（同比+18.7%），归母净利润12.1亿元（同比+39.2%）；2025年H1收入162.6亿元（同比+18.9%），归母净利润21.1亿元（同比+39.3%）。
• 分红政策：拟每10股派1.2元现金红利，对应分红率约26%（去年中期25%）。
• 收入拆分：
  • 制冷配件：Q2收入约54亿（同比+23%），延续高增趋势，受益国内旺季、国补催化及海外布局。
  • 汽车零部件：Q2收入约32亿（同比+12%），显著修复，主要来自小米、吉利等车企订单增长。
  • 机器人：聚焦关键型号产品研发，获得客户高度评价。
• 盈利能力：
  • H1毛利率同比+0.7pct，外销同比+1.1pct/内销+0.2pct，体现全球化能力。
  • Q2归母净利率同比+2.1pct，毛利率同比+1.4pct，销售/管理/研发/财务费率同比分别-0.4/-1.3/-0.3/+0.8pct，财务费用提升主因利息和汇兑收益减少。

投资建议与预测

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 观点：制冷和汽零业务景气向上，全球化布局优势凸显，机器人业务量产有望贡献估值弹性。
• 盈利预测：
  • 2025-2027年营收预计323.8/371.7/432.0亿元（同比+16%/+15%/+16%）。
  • 2025-2027年归母净利润预计39.7/45.6/52.0亿元（同比+28%/+15%/+14%）。
  • 当前股价对应PE为34/29/26X。

风险提示

• 客户需求波动，行业竞争加剧，政策和出海风险。

研究团队

• 分析师：成浅之、刘千琳等，执业证书号分别为S0010523120004、S0010524050002等。

重要声明与免责声明

• 报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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