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Q2业绩略超市场预期，收入及利润恢复快速增长

2024-08-30 周豫,乔露阳太平洋证券程思齐Sophie

事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入28.92亿元（YoY+2.94%），归母净利润4.05亿元（YoY+13.18%），扣非净利润3.95亿元（YoY+10.44%）。
观点：Q2业绩超市场预期，盈利能力提升。公司半年度营收创历史新高，2024H1毛利率为26.60%（YoY+1.96pct），净利率为13.98%（YoY+1.28pct）。单季度来看，2024Q2实现营收15.54亿元（YoY+11.01%），归母净利润2.06亿元（YoY+26.42%），毛利率为25.87%（YoY+3.22pct），净利率为13.25%（YoY+1.68pct）。收入及利润快速增长的主要原因是：①医药板块景气度回升，海外需求旺盛；②主导产品销量持续提升，有效稳固市占率，24H1公司20个产品实现了销量增长。
业务表现：关键医药中间体业务同比实现增长，主要动保原料药产品市占率提升。特色原料药业务成立独立经营管理团队，头孢系列业务生产和销售强劲增长，医药制剂业务与雅培等客户商业化项目显著，动保原料药业务氟苯尼考、强力霉素等产品市占率提升。
产能扩张：募投项目建成投产，固定资产规模由2019年的11.78亿元快速增长至2024年6月的39.15亿元，总规模扩张超3倍。
研究结论：公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力。预测公司2024/25/26年营收为60.01/68.17/78.28亿元，归母净利润为8.33/10.06/12.06亿元，对应当前PE为12/10/8X，持续给予“买入”评级。
风险提示：行业政策风险；市场竞争加剧风险；产品价格下滑风险；外汇汇率波动风险。