电动工具业务显韧性，海外布局初显成效

核心观点与关键数据

公司发布 2025 年半年度报告，2025H1 实现营收 9.14 亿元，同比 -15.37%，归母净利 1.58 亿元，同比 +9.31%，扣非归母净利 1.38 亿元，同比 +8.48%。毛利率为 25.09%，同比提升 1.06Pct。2025Q2 实现营收 4.74 亿元，同比 -19.85%，归母净利 0.99 亿元，同比 +14.98%，扣非归母净利 0.88 亿元，同比 +13.63%。毛利率为 25.65%，同比提升 1.12Pct。

分行业板块营收：电动工具配件业务 5.57 亿元，同比 -6.47%；高端智能装备制造业务 0.70 亿元，同比 -17.26%；新能源行业业务 2.61 亿元，同比 -28.86%。分地区营收：国内业务营收 5.47 亿元，占整体营收 59.78%，国外业务营收 3.68 亿元，占整体营收 40.22%，海外业务占比提升。越南子公司收入同比增长 139.07%，净利润同比增长 261.07%，全球化布局初见成效。

投资建议与预测

分析师预计公司 2025-2027 年收入分别为 25.59/29.00/32.16 亿元；归母净利润分别为 3.22/3.66/4.00 亿元，对应 PE 分别 18.7/16.5/15.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；公司海外业务推进不及预期；行业竞争加剧风险。