公司信息更新报告：珠宝时尚业务积极调整，出海战略打开成长空间

2025-08-29 黄泽鹏,姚慕宇开源证券 EMJENNNY

公司2025年Q2营收同比-0.2%，归母净利润同比-98.9%；2025H1实现营收191.12亿元（同比-30.7%）、归母净利润0.63亿元（-94.5%）。利润下滑主要由于金价震荡、内需疲软导致收入端承压。
珠宝时尚业务积极调整，2025H1实现营收127.91亿元（-37.5%），毛利率为7.34%（同比提升0.43pct）。渠道端，两大品牌门店数合计4249家，净关店366家；产品端，古韵金产品销售超23亿元，“一串好运”系列销售超1.5亿元，计件类产品销售显著提升；品牌端，携手《天官赐福》IP推出联名金运礼盒，首发当天销售破百万，位居IP联名黄金品类TOP1。
公司坚持“文化+科技”赋能，2025H1各消费产业稳步复苏：（1）餐饮管理与服务板块营收4.66亿元（-27.8%）；（2）食品百货板块营收5.11亿元（-16.7%）；（3）化妆品板块营收1.13亿元（-22.4%）；（4）时尚表业板块营收3.08亿元（-16.4%）；（5）度假村板块营收3.10亿元（-57.4%）。品牌和产品出海战略推进，老庙黄金等品牌亮相泰国，海外收入有望成为增长引擎。
维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润为12.62/14.85/16.25亿元，对应EPS为0.32/0.38/0.42元，当前股价对应PE为18.9/16.0/14.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、渠道扩张不及预期、收购整合效果不及预期等。