公司信息更新报告：门店持续调整，静待经营反转

2025-08-30 张宇光,陈钟山开源证券好运联联-小童

核心观点：绝味食品门店经营持续调整，静待底部反转，维持“增持”评级。公司2025H1收入和净利润均大幅下滑，门店经营仍有压力，下调2025-2027年盈利预测，但作为行业龙头，调整门店经营策略后，卤味行业集中度有望提升，美食生态圈企业逐步恢复。
关键数据：
- 2025H1实现收入28.2亿元，同降15.6%；归母净利润1.75亿元，同降40.7%。
- 2025Q2收入13.2亿元，同降19.8%；归母净利润0.55亿元，同比下滑57.6%。
- 2025-2027年预计归母净利润分别为3.9、5.0、5.3亿元，同增73.4%、26.7%、6.4%。
区域表现：2025Q2华东区域韧性较强，收入同比仅下降1.4%。
费用情况：2025Q2毛利率28.9%，同比下降1.6pct；销售费用率10.4%，同增0.4pct；管理费用率9.7%，同增2.8pct。
投资收益：2025Q2实现投资收益0.19亿元，同增76.0%。
风险提示：食品安全风险、原材料涨价风险、终端消费力下行影响需求风险、门店调改不及预期风险。