营收短期承压,推进AI+-2025年中报点评

2025-08-29 华创证券 SaintL

公司业绩：2025年上半年，启明星辰实现营业收入11.33亿元，同比下滑28.03%；归母净利润亏损0.93亿元，同比收窄；毛利率提升3.40个百分点至59.91%，单Q2毛利率环比提升2.58个百分点。
业务结构：安全产品收入6.42亿元，同比下滑41.87%；安全运营与服务收入4.80亿元，同比增长4.85%。
战略协同：公司深度融入中国移动体系，通过战略联盟、技术合作等方式构建大网信安全产业生态圈。
AI赋能：利用中国移动大模型，持续优化泰合安全大模型，构建安星智能体；推出大模型应用安全三件套系列产品，实现多个标杆项目落地；在车路云领域构筑一体化安全解决方案。
投资建议：预计2025-2027年营业收入分别为32.37亿元、36.39亿元、40.57亿元，归母净利润分别为1.35亿元、2.75亿元、4.00亿元，EPS分别为0.11元、0.23元、0.33元；给予2025年8xPS估值，对应目标价21.38元，维持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧、政策推动不及预期、产品应用不及预期。