日度市场总结
铜期货市场数据变动分析
- 主力合约与基差：8月28日，SHFE主力合约价格收于78900元/吨，下跌0.54%；LME铜价连续走弱至9773.5美元/吨。现货升贴水分化，升水铜升水扩大至260元/吨，平水铜升水升至145元/吨，现货市场结构性偏紧；LME(0-3)贴水扩大至-88.68美元/吨，显示海外需求疲软。
- 持仓与成交：SHFE持仓量显著收缩，8月27日减仓12277手至15.7万吨，资金避险情绪升温；LME持仓量同步减少，8月27日铜合约持仓减3237手至26.55万手，市场交投氛围趋谨慎。
产业链供需及库存变化分析
- 供给端：国内粗铜及阳极板加工费预期下跌，因再生铜政策变动导致冷料供应偏紧，电解铜冶炼厂加快原料储备，或对精炼铜供应形成支撑。Aurubis与Troilus Gold签订的铜精矿长期供应协议，缓解原料采购压力，但短期影响有限。
- 需求端：下游采购维持刚需为主，临近月末，部分企业因票据问题暂停采购，消费阶段性走弱。电力、建筑等终端订单未见显著放量，但进口铜到港补充令现货溢价受限。
- 库存端：国内库存边际累积，截至8月25日全国主流地区铜库存环比增0.41万吨至12.71万吨，进口货源持续流入叠加消费疲软为主要驱动。SHFE仓单小幅增加，但广东、江苏地区仓单流出显示区域供需差异。LME库存延续去化，周内减少55吨至2.12万吨，海外供应压力略有缓解。
市场小结
短期铜市场预计维持区间内震荡，下方支撑较强但上行承压。供给端再生铜政策扰动及冷料加工费低位限制冶炼增量，叠加海外矿端供应增量有限，对铜价形成成本支撑；需求端月初资金压力缓解或带来补库需求，但进口铜到港及宏观避险情绪压制反弹空间。
产业链价格监测
- 期铜仓单：8月28日期铜仓单减少55吨，上海地区仓单增加976吨，广东、江苏地区分别减少450吨和581吨。预计明日期铜仓单将继续减少。
- 铜库存：截至8月25日，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.41万吨至12.71万吨。预计进口铜货源仍将持续到港，月初下游企业资金压力缓解后采购积极性将有所提升，库存将环比小幅增加。
产业动态及解读
- 再生铜行业政策预期变动，电解铜冶炼厂进行粗铜及阳极板库存储备，预计9月国内粗铜及阳极板加工费下跌至低位。
- AurubisAG与Troilus Gold签订铜精矿承购谅解备忘录，TroilusGold预计每年为AurubisAG供应约7.5万实物吨铜金精矿。
产业链数据图表
- 宏观经济数据：中国PMI数据、美国PMI数据、美国就业情况数据、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性。
- 成本与加工费：TC加工费（美元/吨）。
- 持仓情况：CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量(吨）。
- 库存变化：LME铜库存变化(吨）、COMEX铜库存变化(短吨）、SMM社会库存（万吨）。
研究结论
短期铜市场预计维持区间内震荡，下方支撑较强但上行承压。供给端再生铜政策扰动及冷料加工费低位限制冶炼增量，叠加海外矿端供应增量有限，对铜价形成成本支撑；需求端月初资金压力缓解或带来补库需求，但进口铜到港及宏观避险情绪压制反弹空间。
