铜日报：矿难与宏观因素均未消退，铜价当前仍可积极看待

市场数据变动

LME铜价10月14日报10584.5美元/吨，下跌2.01%，延续高位回调趋势。基差方面，LME（0-3）升水从226.78美元/吨大幅回落至54.87美元/吨，现货升水铜贴水收窄至100元/吨，平水铜贴水同步收缩至20元/吨。LME持仓量微增70手至323147手，资金流动相对平稳，其他金属如铝、铅、锌持仓量均出现收缩。

产业链供需库存分析

供给端：全球铜矿供给扰动加剧。Codelco因El Teniente铜矿事故导致8月产量骤降至9.34万吨，日本PPC和三菱材料宣布2025/26下半财年铜产量同比缩减2.5%及精矿处理量减少25%。国内铜陵有色阳极泥处理系统扩建项目及江铜武铜矿山标准化整治，短期实际增量有限。 需求端：新能源汽车产销维持高增速，支撑铜消费韧性，但传统领域表现分化。黄铜棒市场受铜价剧烈波动影响，下游采购意愿低迷，企业订单以长单为主；电力及储能领域需求潜力仍待释放。SMM现货数据显示，下游买兴疲弱，采销情绪指数均低于中性水平。 库存端：全球显性库存持续累积。LME库存10月14日增至36295吨，COMEX库存升至34.2万短吨，SHFE库存微降至13.88万吨，但仍处年内高位。库存压力凸显市场对远期供需宽松的担忧。

价格走势判断

短期铜价或延续82000点上方的偏强运行。供给端矿端扰动与冶炼产能释放节奏错配，叠加Aurubis上调欧洲长单溢价至315美元/吨支撑下方空间；但需求端传统领域疲软、全球库存攀升及LME基差大幅收窄压制上方动能。宏观层面，美联储政策预期及美元波动或加剧价格波动。预计价格震荡偏弱，区间可能在LME的10300-10700美元。