2025年半年报点评：Q2净利润大幅增长，全球化布局有序推进

2025-08-28 郑连声,张雪晴西南证券叶剑锋

事件：威迈斯发布2025年半年报，上半年实现营业收入29.60亿元（同比+6.82%），归母净利润2.72亿元（同比+26.18%），扣非归母净利润2.53亿元（同比+28.73%）。其中，2025Q2营收16.07亿元（同环比分别+14.45%/+18.70%），归母净利润1.71亿元（同环比分别+68.79%/+69.89%），扣非归母净利润1.62亿元（同环比分别+71.40%/+78.09%）。
盈利能力：毛利率、净利率同比提升。2025年上半年毛利率为20.68%（同比+0.05pp），Q2毛利率为23.04%（同比+1.11pp）；净利率为9.22%（同比+1.26pp），Q2净利率为10.68%（同比+3.18pp）。
研发投入：加大研发投入，2025年上半年研发投入2.02亿元（同比增长13.11%），研发费用率维持在6.83%。公司聚焦车载电源等技术迭代，推进6.6kW、11kW等功率平台升级，形成差异化优势。
全球化布局：泰国生产基地项目取得土地使用许可证，全球布局进一步完善。加速拓展境外客户资源，与多家海外头部整车厂开展深度交流。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润CAGR为35.8%。给予2025年32倍PE，对应目标价49.92元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等风险。