2025年中报点评：门店业务加速见底，积极探索新思路

绝味食品2025年中报点评：门店业务加速见底，积极探索新思路

核心观点
2025H1公司实现营业收入28.20亿元，同比-15.57%；归母净利润1.75亿元，同比-40.71%。门店业务加速见底，鲜货类产品/包装产品/加盟商管理分别实现营收21.12/2.28/0.27亿元，同比-19.15%/+16.31%/-20.28%。收入承压背景下规模效应减弱，2025Q2毛利率28.9%，同比-1.63pct；销售净利率3.8%，同比-3.8pct。

关键数据

• 2025H1归母净利润1.75亿元，同比-40.71%；扣非归母1.33亿元，同比-52.60%。
• 2025Q2营业收入13.19亿元，同比-19.80%；归母净利润0.55亿元，同比-57.65%。
• 2025Q2毛利率28.9%，同比-1.63pct；销售净利率3.8%，同比-3.8pct。

新思路探索
公司积极探索细分消费场景需求，针对不同市场偏好制定区域策略；构建模块化新品开发流程，推进经典产品风味优化与新品孵化。运营方面，优化核心渠道结构，提升终端标准化运营与数智化工具应用，拓展即时零售场景。

盈利预测与投资评级
预计2025-2027年归母净利润分别为4.0/5.1/5.6亿元，同比+77%/+26%/+10%，对应PE为25/20/18X。维持“买入”评级。

风险提示
食品安全风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。