2025年中报业绩点评：智能音频业务高速增长，存内计算加速落地

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年H1公司营收4.49亿元，同比增长60.12%；毛利率50.67%，上升4.21pct；归母净利润0.91亿元，增长123.19%。Q2单季营收2.57亿元，同比增长58.72%，环比增长33.98%；毛利率51.31%，同比增长4.09pct，环比增长1.49pct；销售净利率19.41%，同比降低0.59pct，环比降低2.18pct。
• 业务增长：SoC芯片业务高速增长，AIoT与无线音频市场渗透率显著提升。公司推出ATS323X、ATS362X、ATS286X三款端侧AI音频芯片，快速导入品牌客户无线麦克风产品。在蓝牙音箱芯片市场，成为哈曼、索尼、Bose等品牌的第一梯队供应商；在低延迟高音质蓝海市场，与大疆、RODE、猛玛等品牌合作保持领先；与TCL、VIZIO等合作发力Soundbar市场。端侧AI处理器芯片市场持续拓展，以Party音箱品类为切入点，发掘专业音频领域新机遇。
• 技术进展：推进存内计算（CIM）技术商业化落地，第二代存内计算IP研发按计划进行，目标提升单核NPU算力、优化能效比并支持Transformer模型。通过ANDT开发工具版本升级强化端侧AI开发生态，巩固AIoT领域技术领先地位。

研究结论

• 盈利预测：基于公司技术积累和客户资源优势，以及产品多矩阵布局带来的业绩弹性，上调2025-2027年营业收入预测至10.00/11.87/14.85亿元，归母净利润预测至1.7/2.7/3.7亿元。维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观环境风险、行业竞争和需求风险、研发失败风险。

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