核心观点与关键数据
- 公司业绩：2025年中报显示，公司实现营业收入13.39亿元，同比增长7.2%；毛利润6.60亿元，同比增长14.0%；除税前溢利2.32亿元，同比增长5.3%。现金储备26.50亿元，中期股息每股0.0521元，派息率维持40.0%。
- 宠物业务增长：家居护理业务稳健，宠物业务实现翻倍增长，线上打造生鲜包爆品，线下门店提升品牌形象和服务专业性，线上渠道在抖音等内容电商高速发展。
- 毛利率提升：2025H1毛利率为49.3%，同比+2.9pct，主要得益于品牌力提升、品类及渠道结构优化和供应链效率提升。
- 股东回报：中期派息率稳定保持40.0%，年度派息率稳定保持80.0%，上市后累计派息总金额5.56亿元。
研究结论
- 公司定位：中国领先的一站式多品类家居护理、个人护理及宠物品类平台，在驱蚊杀虫、空气护理和家居清洁护理等细分市场领先，积极加码宠物业务。
- 财务预测：预计2025-2027年营收分别为20.16/22.14/24.10亿元，同比增长11%/10%/9%；归母净利润分别为2.31/2.57/2.85亿元，同比增长14%/11%/11%。
- 估值与评级：对应EPS分别为0.17/0.19/0.21元，对应PE分别为13.19/11.88/10.69倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：品牌风险、行业竞争风险、产品毛利率下降风险、原材料价格波动风险。
财务报表与盈利预测
- 资产负债表：流动资产3,322百万，现金1,186百万，存货318百万；非流动资产480百万，固定资产147百万。
- 利润表：营业收入1,820百万（2024A），预计2025-2027年分别为2.02/2.57/2.85亿元；净利润203百万（2024A），预计2025-2027年分别为2.31/2.57/2.85亿元。
- 现金流量表：经营活动现金流9百万（2024A），预计2025-2027年分别为399/317/304百万；投资活动现金流-190百万（2024A），预计2025-2027年分别为-80/-192/-231百万。
- 主要财务比率：毛利率49.14%（2024A），预计2025-2027年分别为50.14%/51.02%/51.13%；销售净利率11.17%（2024A），预计2025-2027年分别为11.47%/11.60%/11.84%。
估值比率
- P/E：10.80（2024A），预计2025-2027年分别为13.19/11.88/10.69。
- P/B：0.73（2024A），预计2025-2027年分别为0.95/0.88/0.82。
- EV/EBITDA：6.04（2024A），预计2025-2027年分别为6.75/5.05/4.26。
