【中信建投地产】新大正2022年年报点评：业绩平稳增长，全国化战略卓有成效

【中信建投地产】新大正2022年年报点评：业绩平稳增长，全国化战略卓有成效 ①2022年公司实现营业收入26.0亿元，同比增长24.4%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长11.7%。 期内归母净利润增速不及营收增速主要因盈利能力下降，毛利率下滑2.6个百分点至16.1%，具体来看：1、基础物业服务毛利率受公司扩张影响，下滑2.4个百分点至15.2%；2、4季度重庆区域的防疫管控导致高毛利的创新增值服务全年收入下降6.7%；3、市场竞争加剧，城市服务的毛利率下滑4.2个百分点至15.6%。 ②全国化战略成效显著，收并购进军能源物业。2022年公司各细分业态发展良好。 其中办公物业和公共物业表现最佳，同比增速均在30%以上，航空物业和学校物业也继续保持领先优势。公司坚定走全国化战略，全年重庆外区域营收达15.6亿元，占比达到60.0%。 在收并购领域表现亮眼，进军能源物业领域。 ③人才引进与激励机制进一步完善。 2022年公司制定了城市合伙人制度，针对重点中心城市管理团队按合伙人机制共同合伙创业。 ④维持买入评级。 我们预测公司2023-2025年EPS为1.32/1.67/2.09元。 根据FCFF估值，略下调目标价至33.26元（原为35.45元），对应2023-2025年PE分别为25/20/16倍。