尊界S800带动江淮汽车扭转连续5个季度收入同比下滑

核心观点与关键数据

• 事件：江淮汽车发布的尊界S800订单持续超预期，上市4个月大定突破15000台，带动Q3收入扭转连续5个季度同比下滑。
• 业绩表现：Q3实现收入115亿元，环比增长20%，但单季度亏损有所扩大，主要由于销售费用大幅增长。尊界S800刚开始交付，后续单月交付量有望提升至3-4000台，盈利能力有望持续改善。
• 市场表现：尊界S800上市首月大定突破6500台，50天突破8000台，67天破万并创国产百万豪车最快破万记录，87天超12000台，上市4个月大定突破15000台，持续刷新记录。
• 竞争优势：尊界S800剑指超豪华市场销冠，有望超越迈巴赫+奔驰S级。

技术配置

• 华为ADS4：首发华为ADS4，配备全向立体融合感知系统，共36个传感器，技术架构升级至WEWA架构，率先支持高速L3。
• 途灵龙行平台：采用六合一全域融合设计。
• 增程平台：首发800V华为雪鸮智能增程平台，最大发电功率80kW，支持6C快充，10.5分钟实现10%-80%补能。
• 电池与安全：搭载巨鲸电池平台2.0，玄武车身结构，鸿蒙ALPS座舱2.0，首发双子座全域冗余安全设计，全向防碰撞能力覆盖全时速、全方向、全目标、全天候与全场景。

鸿蒙智行新车型周期向上

• 交付表现：9月鸿蒙智行全系交付52916台，累计交付突破95万台，成交均价持续稳居新势力品牌榜首，当月新车大定突破11万台，创历史新高。
• 建议关注：鸿蒙智行（问界-赛力斯、尊界-江淮汽车、享界-北汽蓝谷、尚界-上汽集团）向上，推荐赛力斯。

风险提示

• 销量不及预期，新车型订单、交付不及预期，智驾进展不及预期。