市场分析
线上报价
- Gemini Cooperation: 马士基上海-鹿特丹36周价格1315/2210美元，37周价格开出1140/1900美元（已涨至1155/1930美元）；HPL-SPOT 9月上半月船期报价1185/1935美元，下半月维持1185/1935美元。马士基远东-北欧地区PSS降为50/100美元。
- MSC+Premier Alliance: MSC 9月上半月船期报价1406/2352美元；ONE 9月上半月报价1504/2343美元；HMM上海-鹿特丹9月上半月报价1315/2200美元；YML 9月上半月报价1200/2000美元。
- Ocean Alliance: CMA上海-鹿特丹9月1日-6日船期报价1410/2420美元，9月6日-20日报价1310/2220美元；EMC 9月份价格1605/2410美元；OOCL 9月上半月价格2100-2200美元/FEU。
地缘端
- 以军准备扩大在加沙城针对哈马斯的军事行动。
- 胡塞武装领导人称以正对巴进行有意图、有计划的大规模屠杀。
- 中国-欧基港9月份月度周均运力31.39万TEU，WEEK36/37/38/39周运力分别为32.97/29.54/29.1/33.94万TEU；10月份月度周均运力28.21万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别为32.2/24.37/29.9/25/29.6万TEU。
- 9月份共计三个空班（OA联盟两个及PA联盟的FP2航线），PA联盟WEEK38周FE4航线空班被HMM AQUAMARINE（13788TEU）填补。
- HPL率先公布10月份两艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日挂靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日挂靠上海。
8月合约交割
- 8/11日SCFIS为2235.48点，8/18日SCFIS为2180.87点，8/25日SCFIS为1990.2点。
- 8月合约最终交割结算价格为2135.28点。
10月合约
- 淡季合约空配为主，运价中枢继续下移。
- 10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。
- 正常年份下，10月份价格比8月份低20%-30%。
- 马士基WEEK37周价格降至1900美元/FEU，HPL9月份运价跌至1900+美元/FEU。
- OA联盟及PA联盟价格跟随下跌，OOCL 9月上半月船期价格跌至2100-2200美元/FEU，MSC 9月份价格跌至2350美元/FEU，YML 9月份价格下修至2000美元/FEU，HMM价格跟降至2200美元/FEU。
- 9月运价中枢降至2000美元/FEU左右，揽货压力较大，关注马士基运价跌至1900美元/FEU后其他船司的价格跟随情况。
- HPL率先公布两艘10月份加班船（合计11500TEU），预计对10月份现货价格产生压力。
- 10月合约在驱动向下的前提下，空配相对安全，但核心在于向下空间，目前10月合约折合现货价格1900美元/FEU附近，需关注此轮运价下行周期船司稳价价格。
12月合约
- 淡旺季规律仍在，风险在于此轮运价下行底部。
- 四季度西方节假日密集，商家提前采购补库，运量维持在较高水平，船司为下一年长协谈判做准备，运价处于较高位置。
- 12月份远东-欧洲价格常规年份比10月份高出10%以上。
- 当前美线需求偏弱，美国NRF预估9-12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力。
期货市场
- 截至2025年8月28日，集运指数欧线期货所有合约持仓82878.00手，单日成交36721.00手。
- EC2602合约收盘价格1400.00，EC2604合约收盘价格1216.00，EC2606合约收盘价格1374.00，EC2508合约收盘价格1577.20，EC2510合约收盘价格1285.00，EC2512合约收盘价格1571.00。
- 8月22日公布的SCFI（上海-欧洲）价格1668.00美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格1644.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2613.00美元/FEU。
- 8月25日公布的SCFIS（上海-欧洲）1990.20点，SCFIS（上海-美西）1041.38点。
船舶运力供应
- 2025年至今交付集装箱船舶177艘，合计运力143.2万TEU。
- 截至2025年8月22日，12000-16999TEU船舶合计交付57艘，合计85.9万TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU。
策略
- 主力合约震荡偏弱，套利：逢高空10。
- 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。
研究结论
- 10月合约空配相对安全，但需关注向下空间及船司稳价价格。
- 12月合约风险在于此轮运价下行底部，美线需求偏弱可能对欧线价格产生压力。
- 需持续跟踪船舶运力调整及市场需求变化。
