业绩实现强劲增长，Q2订单环比改善

泓博医药2025年中报显示业绩强劲增长，主要得益于海外投融资回暖、市场需求复苏及商业化生产快速放量。2025年上半年，公司实现营业收入3.53亿元（同比增长32.73%），归母净利润0.25亿元（同比增长54.99%），扣非后净利润0.20亿元（同比增长115.02%）。单季度来看，2025Q2营业收入1.83亿元（同比增长35.75%），归母净利润0.13亿元（同比增长3.89%）。

分业务来看，药物发现业务收入1.86亿元（同比增长17.41%），毛利率35.61%；工艺研究与开发业务收入0.29亿元（同比增长30.13%），毛利率6.35%；商业化生产业务收入1.23亿元（同比增长55.89%），毛利率12.91%。Q2新签订单环比改善，服务板块新签订单2.46亿元（环比增长98.77%），新增客户23个（环比增长35.29%）；商业化生产新签订单0.82亿元（环比增长31.27%），新增客户6个（环比增长20.00%）。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收分别为7.39/9.89/12.99亿元（同比增长35.79%/33.79%/31.34%），归母净利润分别为0.60/0.87/1.40亿元，对应PE为88/61/37倍。维持“买入”评级。风险提示包括人力成本上升、环保安全风险、商业化产品单一集中及汇率波动等。