利润规模平稳增长，净利率同比提升

核心观点

• 公司上半年收入略有下降（-3.6%），主要受项目建设进度影响系统集成业务收入下降较多，但基本盘业务航空信息技术服务保持平稳增长，国际部分仍有恢复空间。
• 成本优化导致净利率提升，整体业绩符合预期。
• 公司基本盘业务稳定，行业地位凸显，具备轻资产优现金流的特点，派息政策稳定。

2025H1业绩

• 营业收入38.9亿元，同比下降3.6%。
• 归母净利润14.5亿元，同比增长5.9%。
• 中期不派发股息，预计全年按照母公司利润表净利润35%~45%派息率派发末期股息。

财务指标

• 营业总成本24.3亿元，同比下降4.2%。
• 人工成本小幅增长3.2%，折旧摊销减少17.6%，集成业务销售成本下降52.1%。
• 信用减值损失为-1.8亿元，客户回款改善促进净利率增长。
• 毛利率58.7%，归母净利润率37.2%。

系统处理量

• 系统总处理量同比增长5.3%，较2019H1增长9.9%。
• 外国航司同比下降8%，国内航司国际段增长21%，国内航司国内段增长4%。

资本开支

• 资本开支1.3亿元，同比下降5%。
• 主要投向现有系统升级维护，北京新运行中心第二期启动前期调研，相关资本开支约300万元。

风险提示

• 民航客流量波动、员工成本增长、政策变化、系统机场等业务收入下降。