透景生命机构调研纪要

公司概况与业务

上海透景生命科技股份有限公司成立于2003年，总部位于上海张江高科技园区，专注于高端体外诊断产品的研发、生产、推广和销售。公司以流式荧光技术、化学发光技术、多重荧光PCR技术和液相色谱串联质谱技术为主要技术平台，产品覆盖肿瘤全程监测、自身免疫、心血管疾病、病原体感染及生殖健康等领域。公司于2017年成功上市（股票代码300642），累计获得近300项医疗器械注册证。与日立诊断联合推出兼容性流水线，开创国内新模式。公司坚持“对接全球技术资源，立足本土创新创造”的理念，力求成为具有国际影响力的生命科技领域公司。

2025年半年度业绩

2025年上半年，公司受行业区域联盟采购影响显著，主要收入来源的肿瘤标志物检测产品和HPV检测产品进入集采范畴，销售价格下降。具体数据如下：

• 营业总收入：15,906.03万元，同比下降26.25%
• 归属于上市公司股东的净利润：275.93万元，同比下降58.41%
• 经营活动产生的现金流量净额：6,627.54万元
• 研发投入占营业收入比重：超过14%
• 新获得发明专利：2项
• 在研项目：70余项，涵盖感染、自身免疫、甲功、凝血等多领域

互动问答环节

1. 真菌项目进展：公司2024年完成对侵袭性真菌病检测领域的投资并购，上半年完成整合并表。该领域市场处于高速增长期，预计未来收入体量较大。
2. 集采影响：2025年是受集采影响最大的一年，但公司预计影响逐步减弱，未来自免检测、HPV筛查、血栓等领域将成为增长点，同时河北透景的真菌检测和康录生物的分子病理产品将形成互补。
3. 资产减值：上半年计提资产减值准备1,344万元，主要为应收账款坏账损失和存货调整，预计影响逐步消除。
4. 投资并购方向：公司围绕体外诊断开展诊疗一体化布局，重点关注临床应用价值明确、技术创新或细分市场龙头项目，如真菌检测和康录生物。
5. 眼科投资进展：公司参股一家眼科诊疗公司，其干眼症产品已注册，正在进行入院推广。

研究结论

公司2025年上半年业绩受集采政策影响较大，但研发投入持续高比例，未来在自免检测、HPV筛查、血栓等领域有望增长。通过投资并购，公司在真菌检测和分子病理等领域布局完善，抗政策扰动能力增强。眼科、AI等领域的投资为公司创新奠定基础。