公司2025H1实现营收8.22亿元（同比增长2.16%），归母净利润1.21亿元（同比增长30.48%），扣非归母净利润1.15亿元（同比增长26.30%）。Q2营收4.04亿元（同比增长0.17%），归母净利润0.67亿元（同比增长21.67%），扣非归母净利润0.63亿元（同比增长13.74%）。公司预计主要得益于持续数智化升级和IP生态化运营双轮驱动提质增效。
核心观点：
- 龙头地位稳固，动漫绘本占有率位居市场第一。公司动漫游戏图书占有率跃升至市场第一，并与集英社、阅文集团等众多一流版权方达成合作，持续签约头部IP和新锐IP，包括“非人哉”“诡秘之主”等。
- AIGC数智出版平台赋能出版发行全流程，盈利水平持续提升。借助“夸父AIGC数智出版平台”，选题评估效率提升30%以上，AI审校错误检出率提升15个百分点，营销视频制作效率提升超5倍。2025H1毛利率同比提升2.06个百分点至40.73%，归母净利率同比提升3.20个百分点至14.74%。
- 城市文化空间运营实现新突破，IP衍生品货盘已初步搭建。公司定位城市文化空间运营服务商，聚焦商旅、城市文化、潮流三大消费场景，完成5.2万种图书的标签化和数据库建设，“谷知谷知”动漫主题空间已在多地筹备拓店。
- 知识服务业务深化会员权益体系建设，“B+C”双轮驱动数智服务再升级。C端中信书院APP和新媒体矩阵图文、音视频和直播内容传播量超1.3亿，B端新增企业客户超220家。
关键数据：
- 2025H1营收：8.22亿元（同比增长2.16%）
- 2025H1归母净利润：1.21亿元（同比增长30.48%）
- 2025H1扣非归母净利润：1.15亿元（同比增长26.30%）
- 2025Q2营收：4.04亿元（同比增长0.17%）
- 2025Q2归母净利润：0.67亿元（同比增长21.67%）
- 2025Q2扣非归母净利润：0.63亿元（同比增长13.74%）
- 2025H1实洋市占率：3.06%（单体出版社排名第一）
- 2025H1毛利率：40.73%（同比提升2.06个百分点）
- 2025H1销售/管理/研发费用率：18.81%/6.49%/0.78%
- 2025H1归母净利率：14.74%（同比提升3.20个百分点）
研究结论：
公司大众出版图书领域市占率领先，并积极扩展动漫IP合作，主业经营预计保持稳健。考虑到图书零售行业整体情况仍较为严峻，公司拓展动漫产线预计成本费用增长。预计公司2025-2027年实现归母净利润1.34、1.47、1.63亿元，同比增长12.9%、9.5%、11.2%，维持“买入”评级。
风险提示：
政策趋严风险；版权方无法续约风险；税收优惠及财政补贴政策进一步变动。
