电子行业事项点评：英伟达FY26Q2业绩点评：AI基建CapEx持续增长，中国潜在市场或达500亿美元

英伟达FY26Q2业绩点评：AI基建CapEx持续增长，中国潜在市场或达500亿美元

核心观点与业绩表现

• 英伟达FY26Q2收入467亿美元，同比增长56%，环比增长6%，超出市场预期460.6亿美元；
• 非GAAP毛利率72.7%，同比下降3个百分点，环比增长11.7个百分点，剔除H20影响后毛利率为72.3%；
• 净利润257.8亿美元，同比增长52%，环比增长30%，超出市场预期234.6亿美元；
• 非GAAP摊薄后EPS 1.05美元，同比增长54%，环比增长30%。

业绩指引

• 预计FY26Q3收入540亿美元，上下浮动2%；
• GAAP和非GAAP毛利率预计分别为73.3%和73.5%，上下浮动50个基点；
• 预计年底非GAAP毛利率将达到70%左右。

业务分部业绩

• 数据中心收入411亿美元，同比增长56%，环比增长5%；
• 游戏和AI PC收入43亿美元，同比增长49%，环比增长14%；
• 专业可视化收入6.0亿美元，同比增长32%，环比增长18%；
• 汽车和机器人收入5.9亿美元，同比增长69%，环比增长3%。

Blackwell平台进展

• Blackwell平台营收贡献显著，FQ2环比增长17%，占数据中心计算收入的近70%；
• GB200 NVL系统已部署于CSP和消费互联网公司；
• 工厂生产已成功转型支持GB300产能提升，目前每周约生产1000个机架；
• 预计第三季度产量将进一步加快。

H20和中国市场

• FQ2未向中国市场销售H20芯片，导致H20销售额减少40亿美元；
• 向中国以外客户释放了价值1.8亿美元的库存；
• 表示若能凭借具有竞争力的产品打开中国市场，今年或将带来500亿美元的潜在机会。

AI基建CapEx展望

• 预计到本十年末，人工智能基础设施的支出将达到3万亿至4万亿美元；
• 当前AI基建CapEx仍处于早期阶段，产业链优质公司中长期将持续受益。

建议关注

• 海外AI：工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；
• 国产AI：寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等。

风险提示

• 先进制程研发不及预期；
• 下游需求恢复不及预期；
• 关税影响扩大风险。