裕同科技：海外市场加速扩张，发布股权激励彰显成长信心

裕同科技发布2025上半年业绩报告，收入78.76亿元（同比+7.1%），归母净利润5.54亿元（同比+11.4%）。公司受益于下游消费领域及区域扩张，收入平稳增长；利润表现更优主要系深度推动信息&智能化，费用管控持续优化。

业务板块：

• 3C精包：基本盘稳健增长，预计受益于3C客户产品迭代加速和包材配套机遇。
• 消费包装：持续开拓新兴领域，未来有望在卡牌及新消费包装市场放量。
• 环保纸塑：受关税&双反扰动，但越南产能布局优势使公司保持平稳，未来成长加速。
• 其他产品：含华宝利及注塑，收入增长显著。

海外扩张：

• 全球布局：10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心，海外交付&服务能力领先。
• 收入增长：25H1外销收入同比增速达27.2%，海外产能占比20%，长期目标50%。
• 未来计划：未来2-3年考虑在欧洲、中东、美国等地布局新基地，提升核心客户全球供应份额。

财务表现：

• 盈利能力稳定，费用管控优异。
• 25Q2毛利率23.35%（同比-1.6 pct），归母净利率7.49%（同比+0.3 pct）。
• 经营性净现金流5.11亿元，存货/应收账款/应付账款周转天数分别优化。

激励与分红：

• 发布2025年员工持股计划，25-27年归母净利润增长目标分别为10%/20%/30%。
• 25H1分红率上调至70%，与股东共享成长红利。

盈利预测：

• 预计25-27年净利润分别为16.1、18.1、20.2亿元，对应PE估值14.9X、13.2X、11.8X。

风险提示：

• 海外产能爬坡不及预期、汇率超预期波动，海外需求复苏不及预期。