2025中报点评：25H1业绩稳中有升，收购精冲标的&设立表面处理公司增强竞争优势

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025H1公司业绩稳中有升，营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.66/0.33/0.32亿元，同比+7%/+3%/+5%。25Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为0.86/0.18/0.18亿元，同比+12%/+4%/+6%，环比+7%/19%/20%。营收增长主要得益于汽车产销稳定增长及产品结构调整。毛利率同比略有下降，销售净利率为20.04%，各项费用率有所优化。
• 业务结构：三大类汽车零部件收入均稳步增长，新能源汽车部件占比42%，传统燃油汽车部件增幅最快。具体表现为：新能源汽车零部件营收同比+8.06%至0.69亿元，占比41.86%；通用汽车零部件营收同比+7.49%至0.38亿元，占比22.91%；传统燃油汽车零部件营收同比+28.27%至0.43亿元，占比26.10%。

竞争优势与战略举措

• 研发生产能力：公司具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，尤其在汽车刹车系统及电磁线圈领域，生产速度领先竞争对手5-6倍。客户资源稳定，与安波福、博世等知名企业合作，并新增与孔辉汽车的战略合作。
• 外延收购：收购无锡通亦和51%股权，扩大工艺布局及业务范围，增强技术竞争力与盈利能力。
• 表面处理公司：成立马克表面处理科技（南通）有限公司，主营业务为金属表面处理及热处理加工，构建更稳固的供应链体系，预计8月底首条生产线投入使用。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：维持公司2025~2027年归母净利润为0.67/0.91/1.09亿元，对应最新PE为36.52/27.02/22.54x，维持“买入”评级。
• 风险提示：技术迭代不及预期、并购进展不及预期、市场竞争加剧。

免责声明

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