真空器件领先企业，下游半导体与新能源等行业空间广阔

国力股份深耕电真空器件领域六十余年，产品广泛应用于军工、新能源、半导体等多个领域。公司股权结构稳定，实控人持股30.71%。近年来，公司营收稳步增长，2019年至2024年营业收入从3.32亿元增长至7.92亿元，2025年上半年同比增长70.49%。公司持续加大研发投入，2020-2024年研发费用由4487.2万元增长至8650.9万元。公司核心竞争力突出，在多个领域实现进口替代，如新能源汽车控制盒、氢闸流管、速调管等。

下游半导体和新能源等领域市场空间广阔。国内集成电路产业发展将驱动真空器件行业增长，预计2025年中国集成电路行业销售规模将达到1.35万亿元。全球半导体设备市场规模预计到2025年将达到1398.2亿元。新能源汽车高压继电器（直流接触器）是公司主要产品之一，随着新能源汽车销量增长，高压继电器需求将持续扩大，预计2025年新能源汽车销量将达到1650万辆。

公司盈利预测及投资评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.43亿、2.16亿和3.14亿元，对应EPS分别为1.50、2.27和3.29元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：下游行业波动风险、项目进展不及预期、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。