半年报点评：《浪浪山小妖怪》表现优异，大IP战略持续深化

核心观点与关键数据

上海电影2025年上半年业绩表现受电影大盘影响，营收3.62亿元（YoY-4.96%），归母净利润0.54亿元（YoY-22.18%）。其中，直营影院票房2.73亿元（同比增长11.4%），市占率0.93%；加盟院线票房22.12亿元（同比增长26.1%），市占率7.57%。Q2受大盘遇冷影响，归母净亏损0.12亿元。

电影业务与IP战略

《浪浪山小妖怪》表现优异，总票房超13亿元，登顶国产二维动画电影票房冠军，豆瓣评分8.5分。公司积极探索IP内容焕新及多元化变现路径，包括推出VR短片、合作新锐导演焕新经典IP等。衍生产品SKU达800余个，重点拓展《浪浪山小妖怪》相关授权。首家上美影经典IP沉浸式儿童乐园“泡泡米益智乐园”开业，成功拓展儿童娱乐领域。公司积极布局AI方向，联合多家AI生态伙伴布局影视、社交、情感陪伴等科技赛道。

盈利预测与评级

暑期档电影大盘预计回暖，看好全年大盘增长。公司优质动画电影产能有望持续释放，院线+发行主业基本盘稳固；IP业务贡献业绩弹性。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5/3.1/3.4亿元，同比增长175%/24%/10%，维持“买入”评级。

风险提示

电影票房不及预期、IP开发不及预期、行业监管加剧。