业绩符合预期，新业务布局加速

业绩简评

公司2025年半年报显示，1H25实现营业收入8.8亿元，同比+10.0%，归母净利润1.3亿元，同比+0.4%，毛利率38.3%，同比-0.2pct；Q2实现营业收入4.9亿元，同比+6.9%，归母净利润0.8亿元，同比-1.3%，毛利率38.4%，同比+0.3pct，Q2业绩符合市场预期。公司拟投资约8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目，项目建设周期24个月。

经营分析

1. 核心业务稳健增长，国际化战略成效显著

   • PLC：25H1实现收入3.1亿元，同比+0.5%，国内小型PLC市占率8%，内资品牌排名第一，基本盘稳定。公司积极研发大型PLC，并向新能源、半导体等高端制造领域拓展。
   • 驱动系统：实现收入4.3亿元，同比+19%，其中步进电机和变频驱动产品同比+50%，全年有望维持较快增长。
   • 公司持续聚焦大客户战略，与智慧矿山、智慧物流等领域建立长期合作，H1海外订单同比增速近50%。

2. 新兴行业拓展步伐加快，人形机器人业务取得实质性突破

   • 公司加快具身智能产业布局，无框力矩、编码器和空心杯电机已实现小批量销售，通过参股公司长春荣德向国内头部机器人公司累计销售超万套编码器。
   • 与华为云联合打造双臂协作智能焊接机器人和智能移动双臂分拣机器人等标杆项目，看好机器人业务加速商业化落地。

3. 销售&研发费用投入影响短期利润，看好公司长期增长潜力

   • 25H1公司销售/研发费用率为10.3%/9.7%，同比+0.6pct/+0.1pct，主要系推进大客户战略和直销转型扩充人员，同时研发投向大型PLC、高端伺服及人形机器人核心部件等领域。
   • 看好公司大客户、新兴业务战略持续深化，长期增长动能充足。

盈利预测、估值与评级

• 预计公司25-27年实现归母净利润2.7/3.4/4.0亿元，同比+19/25/19%，现价对应PE为34/27/23倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等。