对外投资公告点评：业绩符合预期 加速布局新业务

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2014年07月13日 华平股份（300074.SZ） T able_Summ ary 业绩符合预期 加速布局新业务 —华平股份中报&对外投资公告点评  业绩符合预期。上半年公司实现营业收入1.33亿元，同比增长20.35%；净利润5009.28万元，同比增长20.5%，EPS 0.15元，符合市场预期。公司的业绩增长主要来自视频会议及视频监控的销售增长，其中视频会议系统收入为3281.49万元，同比增长27.46%；视频监控收入为1901.19万元，同比增长1650.28%。  4G时代移动视频通信大有可为，公司加速新业务布局。4G网络的接收和传输数据的速率是现有3G 网络的20倍。预计到2020年，移动视频数据流量将占到移动数据流量的70%以上。公司抓住市场机遇，凭籍世界领先的视音频编解码和网络适应性等核心技术，出资2400万元成立祥晟医疗科技、忘忧网络科技、浩音教育科技三个子公司，分别从事数字化手术室、在线门诊、在线钢琴教育业务。  新业务进展顺利，下半年有望取得突破：1、数字化手术室项目：提供高度整合的手术室内、外部信息，实现实时交互功能的一体化平台。第一代产品已经进入集成测试阶段。2、在线门诊：现已基本完成平台的功能开发，预计三季度进行上线实测。3、在线钢琴教育：产品已进入研发阶段，预计在三季度末可以完成一期产品研发并进行上线实测。4、智慧课堂项目：已经发布在线课堂服务器、终端、教师跟踪摄像机、学生摄像机等产品，并提供完整的智慧课堂解决方案，已经进入市场推广阶段。目前智慧课堂项目的进展最快，我们预计下半年可能成为重要的业绩增长点。  投资建议：随着4G网络的逐步完善，移动视频的“春天”也已经来临。我们将持续跟踪公司在智慧教育、智慧医疗、智能家居等新兴领域的进展。预计2014-2016年EPS分别为0.41、0.6、0.77元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价23元。  风险提示：经营和财务状况受大客户影响波动的风险，项目回款风险 Table_Exc el1 摘要(百万元) 2012 2013 2014E 2015E 2016E 营业收入 199.4 255.2 394.9 562.0 765.2 净利润 81.6 102.4 136.6 196.8 253.9 每股收益(元) 0.25 0.31 0.41 0.60 0.77 每股净资产(元) 2.76 3.04 3.40 3.94 4.63 盈利和估值 2012 2013 2014E 2015E 2016E 市盈率(倍) 65.6 52.3 39.2 27.2 21.1 市净率(倍) 5.9 5.3 4.8 4.1 3.5 净利润率 40.9% 40.1% 34.6% 35.0% 33.2% 净资产收益率 9.0% 10.2% 12.5% 15.5% 16.9% 股息收益率 0.0% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% ROIC 38.8% 33.4% 37.6% 31.2% 38.3% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司动态分析 证券研究报告 专用计算机设备 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价 23.00元 股价（2014-07-11） 17.00元 Table_ Mar ketIn fo 交易数据 总市值（百万元） 5,610.00 流通市值（百万元） 3,642.64 总股本（百万股） 330.00 流通股本（百万股） 214.27 12个月价格区间 12.79/34.52元 Tabl e_Ch ar t 股价表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 6.91 14.58 -6.37 绝对收益 6.32 9.18 -14.05 Table_Au tho r 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-68766271 Tabl e_Re por t 相关报告 业绩符合预期 期待新业务发力——华平股份2014年一季报点评 2014-04-11 新团队开辟新天地智能家居、智慧教育齐发力 2014-03-20 业绩低于预期 仍看好公司长期发展——华平股份2013年报点评 2014-02-18 -20%5%30%55%80%2013-072013-112014-032014-07华平股份计算机沪深300 2 公司动态分析/华平股份 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2014年上半年收入增长20.3%，净利润增长20.5%。2014年上半年公司实现营业收入1.33亿元，同比增长20.3%，环比增长131.8%；归属于母公司股东净利润为5009万元，同比增长20.5%，环比增长344.2%，对应EPS为0.15元。 表1 ：公司报告期利润表 报告期 单位：百万元 2012A 1Q13 1H13 1-3Q13 2013A 1Q14 1H14 1H14 YoY QoQ 一、营业总收入 199 49 110 165 255 57 133 20.3% 131.8% 二、营业总成本 126 43 80 121 177 48 90 13.1% 89.6% 营业成本 40 9 22 31 59 12 28 29.2% 131.9% 营业税金及附加 3 1 2 3 4 0 1 -30.3% 174.5% 销售费用 42 14 28 43 51 13 26 -6.0% 107.4% 管理费用 51 18 31 49 65 25 40 28.0% 60.8% 财务费用 (20) (5) (9) (12) (15) (4) (6) -33.1% 64.7% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 0 0 0 0 0 (0) - - 投资收益 0 0 0 0 0 0 (0) - - 四、营业利润 73 6 30 44 78 10 42 39.0% 338.7% 加：营业外收入 15 4 14 20 27 4 12 -13.8% 231.1% 减：营业外支出 0 0 0 0 0 0 0 - 9892.1% 五、利润总额 88 10 44 64 105 13 54 22.4% 309.0% 减：所得税 7 1 2 4 3 2 4 62.9% 109.5% 六、净利润 82 9 42 59 102 11 50 20.1% 342.6% 减：少数股东损益 0 0 0 0 0 0 (0) - - 归属于母公司净利润 82 9 42 59 102 11 50 20.5% 344.2% 每股收益（按最新股本） 0.25 0.03 0.13 0.18 0.31 0.03 0.15 20.5% 344.2% 报告期 2012A 1Q13 1H13 1-3Q13 2013A 1Q14 1H14 1H14 YoY QoQ 毛利率 79.80% 81.54% 80.48% 81.01% 76.80% 79.04% 79.04% -1.44% -0.01% 期间费用率 36.60% 55.19% 45.65% 48.48% 39.90% 59.32% 45.51% -0.13% -13.81% 其中：销售费用率 21.26% 29.10% 25.53% 26.00% 20.06% 22.28% 19.93% -5.60% -2.35% 管理费用率 25.42% 35.70% 28.35% 29.59% 25.57% 43.48% 30.16% 1.81% -13.32% 财务费用率 -10.08% -9.61% -8.23% -7.12% -5.73% -6.44% -4.57% 3.66% 1.87% 营业利润率 36.72% 11.67% 27.65% 26.62% 30.75% 16.88% 31.94% 4.29% 15.06% 所得税率 7.53% 12.09% 5.55% 6.90% 2.86% 14.41% 7.38% 1.83% -7.03% 净利润率 40.94% 17.92% 37.75% 36.10% 40.12% 19.73% 37.66% -0.09% 17.93% 营业收入同比增速 57.78% 88.08% 16.06% 73.67% 27.97% 16.30% 20.35% 4.29% 4.05% 净利润同比增速 61.31% 117.95% 53.66% 119.89% 25.41% 28.05% 20.50% -33.16% -7.55% 数据来源：WIND，安信证券研究中心 3 公司动态分析/华平股份 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 二季度单季收入增长23.6%，净利润增长18.5%。2014年第二季度公司实现营业收入7537万元，同比增长23.6%，环比增长31.8%；归属于母公司股东净利润3882万元，同比上升18.5%，环比增长244.2%，对应EPS为0.12元。 表2：公司单季度利润表 单季度 单位：百万元 2012A 1Q13 1H13 1-3Q13 2013A 1Q14 2Q14 2Q14 YoY QoQ 一、营业总收入 105 49 61 55 90 57 75 23.6% 31.8% 二、营业总成本 53 43 36 41 56 48 43 17.4% -10.4% 营业成本 17 9 12 10 28 12 16 27.2% 31.9% 营业税金及附加 2 1 1 1 2 0 1 -20.9% 74.5% 销售费用 12 14 14 15 8 13 14 -1.0% 7.4% 管理费用 18 18 14 18 16 25 15 10.5% -39.2% 财务费用 (4) (5) (4) (3) (3) (4) (2) -45.1% -35.3% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 0 0 0 0 0 (0) - - 投资收益 0 0 0 0 0 0 (0) - - 四、营业利润 51 6 25 13 35 10 33 32.2% 238.7% 加：营业外收入 6 4 9 7 7 4 8 -12.1% 131.1% 减：营业外支出 0 0 0 0 0 0 0 - 9792.1% 五、利润总额 57 10 34 20 42 13 41 19.8% 209.0% 减：所得税 3 1 1 2 (1) 2 2 69.0% 9.5% 六、净利润 55 9 33 18 43 11 39 17.9% 242.6% 减：少数股东损益 0 0 0 0 0 0 (0) - - 归属于母公司净利润 55 9 33 18 43 11 39 18.5% 244.2% 每股收益（按最新股本） 0.17 0.03 0.10 0.05 0.13 0.03 0.12 18.5% 244.2% 单季度 单位：百万元 2012A 1Q